资本结构作用下企业投资组合优化研究与实证分析.pdfVIP

摘 要 融资与投资是企业理财中不可分割的两个方面。目前，随着企业多元化投 资的不断发展，科学地进行组合投资，在企业经营决策中被重点关注。因此， 为了使企业收益最大、风险最小，企业如何确定最佳资本结构、最佳投资组合 比成为了关键四题。投资组合理论已发展了近五十年，资本结构理论也已发展 厂a 了四十年。』本文意在将这两种理论结合起来用于企业投资组合的确定，探寻建 立资本结构作用下的组合投资优化模型，以使风险最小化、收益最大化，为企 业的投资、融资决策提供帮助。 本文从理论和方法两个方面展开：理论上，从介绍西方投资组合理论和资 本结构理论入手，在此基础上，讨论资本结构对税收的影响，通过税收为桥梁 将资本结构与组合投资结合起来。然后，讨论在资本结构作用下，组合投资有 效边界的变化；方法上，首先找出市场组合投资均衡点在资本结构作用下的变 化轨迹，然后建立模型，通过遍历法、多目标决策和编制电脑程序求出在市场 均衡条件下，企业的最佳资本结构、最佳投资组合比。实证分析中围绕本文提 出的模型，从中国800多家上市公司98年年度报告中收集数据，着重分析了 4家上市公司的资本结构和投资组合问题。 关键词：投资组合资本结构模型分析 Abstract aretwo thatcan’tbe infirm’S andfinance Investment aspects segmented At the offirm’S about matters development managememmoney present，with selectionscientificis investment，doingportfolio by wayemphasized谊the multiple tomaximizetherevenueand firm’S order decision．Therefore，iIl management its selection minimizethe iscriticalforthefirmtodecide risk,it optimalportfolio for 50 and structure．The has about the theorydeveloped years，and capital portfolio has 40 ofthis structure alsoexistedforabout capital theory years．The purpose thesisistocombinethesetwotheoriesintothefirm’S to s