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第九章 货币政策 主讲：吴津津 教 学 目 的 理解货币政策目标演变的过程 掌握货币政策目标的内容及相互关系 掌握货币政策工具的内容及调节方式 名词：货币政策、经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡、法定存款准备金、公开市场业务、再贴现、正回购、逆回购、央行票据、货币政策时滞 货币政策 货币政策是指一国金融当局（中央银行）为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 货币政策 货币政策委员 货币政策委员会是中国人民银行制定货币政策的咨询议事机构，其职责是，在综合分析宏观经济形势的基础上，依据国家宏观调控目标，讨论货币政策的制定和调整、一定时期内的货币政策控制目标、货币政策工具的运用、有关货币政策的重要措施、货币政策与其它宏观经济政策的协调等涉及货币政策等重大事项，并提出建议。 货币政策 货币政策委员会委员 ?货币政策委员会现有15名组成人员，他们是:周小川（货币政策委员会主席）　　　　中国人民银行行长 尤　权　　　　国务院副秘书长 苏　宁　　　　中国人民银行副行长 胡晓炼　　　　中国人民银行副行长 朱之鑫　　　　国家发展改革委员会副主任 李　勇　　　　财政部副部长 易　纲　　　　国家外汇管理局局长 马建堂　　　　国家统计局局长 刘明康　　　　中国银行业监督管理委员会主席 尚福林　　　　中国证券监督管理委员会主席 吴定富　　　　中国保险监督管理委员会主席 蒋超良　　　　中国银行业协会会长 周其仁　　　　北京大学国家发展研究院院长 夏　斌　　　　国务院发展研究中心金融研究所所长 李稻葵　　　　清华大学中国与世界经济研究中心主任 货币政策目标 货币政策目标，又称基本目标 是指国家通过中央银行制定和实施货币政策，对国民经济进行金融调控最终要达到的目标。 从20世纪30年代以前的稳定币值这一单一目标开始，货币政策的目标经历了一系列的漫长的演变过程。从单一目标到多重目标再到单一目标，不断随着经济形式的变化而变化。 货币政策目标 物价稳定 一般指通过实行适当的货币政策，保持一般物价水平的相对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。 对央行而言稳定物价就是稳定币值。 一般而言把通胀率控制的5%每年以内是合适的。 如：“2010年第一季度，中国经济开局良好，回升向好势头更加巩固。内需保持较快增长，对外贸易加快恢复，工业生产快速回升，消费增长较快，固定资产投资增幅有所回落，价格总水平基本稳定。一季度，实现国内生产总值（GDP）8.06万亿元，同比增长11.9%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.2%。” 货币政策目标 充分就业 主要针对一国中的非自愿失业。 非自愿失业是在现行工资水平下工作却找不到新的工作而造成的失业。包括摩擦性失业、结构性失业和周期性失业。 如：“城乡居民收入继续增长，国内消费需求保持稳定。第一季度，城镇居民人均可支配收入5308元，同比增长9.8%，扣除价格因素，实际增长7.5%；农村居民人均现金收入1814元，增长11.8%，扣除价格因素，实际增长9.2%。” 货币政策目标 经济增长 指一国在一定时期内所生产的商品和劳务总量的增加，或者指一国人均国民生产总值的增加。 如：“2010年第一季度，中国经济开局良好，回升向好势头更加巩固。内需保持较快增长，对外贸易加快恢复，工业生产快速回升，消费增长较快，固定资产投资增幅有所回落，价格总水平基本稳定。一季度，实现国内生产总值（GDP）8.06万亿元，同比增长11.9%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.2%。” 货币政策目标 国际收支平衡 国际收支指一定时期内（通常为1年）一国与其他国家之间由于政治、经济、文化往来所引起的全部货币收支 国际收支平衡是指一国的国际收入（大致）等于国际支出。 如：“第一季度，我国外汇净流入继续呈现上升趋势，外汇储备继续增长，外汇供过于求压力进一步加大。第一季度结售汇顺差同比增长117%，2009年同期为下降73%。3月末，外汇储备余额2.45万亿美元，较2009年末增加479亿美元。未来，虽然主要经济体重新陷入衰退的可能性不大，但是金融领域风险尚未完全消除，全球经济复苏之路难以一帆风顺，国际资本跨境流动可能出现较大波动。受此影响，未来一段时期，我国国际收支仍将面对复杂的国际环境，外汇净流入趋势仍将持续。” 货币政策目标 各目标之间的统一关系 长期内各目标是一致的，不但彼此没有矛盾反而互相依存。 经济增长是其他目标的物质基础 物价稳定是经济增长的前提 充分就业促进经济增长 国际收支平衡有利于其他目标的实现 货币政策目标 各目标之间的矛盾 短期内，在货币政策的实际操作与实践中，货币政策目标之间大都有着相互冲突。 物价稳定与 充分就业之间的冲突 失业与通胀之间存在着负相关关系