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银行资金入市问及对策研究
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中文 摘 要
银行资金进入股票市场对我国经济、金融产生了深刻影响,已成为当前社会普遍关注的
焦点之一。本文结合银行资金进入股票市场的基本理论及国际发展状况,对我国银行资金进
入股票市场的历史沿革、问题现状进行了实证考察,并对银行资金入市问题的影响、原因及
制约因素进行了探讨与分析,进而提出银行资金入市应遵循的总体原则及依赖路径,最后为
我国规范和疏导银行资金进入股票市场提出可操作性政策建议。
本文在研究过程中,以实证研究为主,辅之以一定的规范分析,根据研究得出如下结论:
1.我国银行资金入市存在的问题主要是规模巨大、违规渠道多。表现在:(1)据估计我
国进入股市的银行信贷资金存量在4500-6000亿元左右,其中滞留于一级市场的资金规模约
为2000-3000亿元,进入二级市场的规模在2000-2500亿元之间,国有股和法人股转让市场
涉及信贷资金规模约为500-600亿元,然而,在这千亿元进入股市的信贷资金中2l3左右都
是违规流入的。(2)银行资金入市除同业拆借、国债回购和股票质押贷款三种合法渠道外,
多是通过非法渠道流入股市的,其途径主要包括:违规国债回购、违规商业汇票承兑及贴现、
挪用客户保证金、违规拆借资金、企业违规挪用银行信贷资金、个人违规使用银行贷款等。
(3)股市大幅波动与银行资金入市紧密相关。2002年银行同业拆借量与A股发行筹资额的
月度变化呈相UP--势,伴随着同业拆借量的放大,当月的A股发行筹资额也上升,说明银行
资金大多进入了一级市场用于新股申购或是用于券商补充流动性;贷款增量与股市成交量月
度变化趋势图也表明信贷增量对股市成交量具有明显的影响。
2,银行资金入市问题对我国经济、金融产生了负面影响。(1)限制银行资金入市,造成
了货币市场收益率低下,商业银行、保险公司在货币市场上融出资金基本无利可图,只好通
过各种途径违规进入股市一使资本市场失去资金支持,不仅造成市场流动性不足,还因缺乏
基准利率参照而难以形成合理的定价机制,制约了资本市场的发展;影响货币政策的传导,
货币市场与资本市场的关联性低,货币政策信号受阻,传导路径相对单一,货币政策效应的
时滞加大。(2)银行资金大规模违规入市,增加了银行的流动性风险,危及了银行业的安全,
进而危及了整个社会金融的稳定;冲击了金融市场,扰乱了金融秩序;打乱了股市的均衡机
制和价格发现机制,加大了金融系统风险:误导了资金流向.造成虚拟经济繁荣、实体经济
增长乏力,制约了经济的发展.
3我国银行资金入市有着深层次的原因和内在动力。(1)股票市场收益率畸高。一级市
场新股申购儿乎无风险盈利,冻结资金总体上呈快速、大幅上升趋势;二级市场炒作风严重,
使股票市场的平均收益率远远超过了同期的银行贷款利率。(2)商业银行效益不佳,通过非
常规渠道弥补损失,导致了大量银行资金违规进入股市。(3)证券公司经营困难。股市低迷、
手续费收入减少以及5号令的实施使得全国130多家券商亏损累累,只好从货币市场借入大
量资金。(4)由于金融投资品种单调,企业、居民、还有保险和投资机构通过各种渠道,纷
纷投入巨资进入股票市场,其中相当部分资金是来白银行的信贷资金。
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4.目前我国银行资金合理进入股市的制约因素较多。(1)金融法制法规不完善,尚不能
为银行资金直接入市提供良好的环境保障。没有明确界定违规入市的定义、内涵、和表现形
式,使违规变相操作多;执法守法不严,法而不规,使金融机构违规的成本变小,刺激了违
规行为的发生。(2)分业经营限制了商业银行开展与资本市场相关的业务,使很大一部分投
资银行业务不能开展,银行资金被局限在证券市场之外。(3)金融市场发展严重滞后。货币
市场不发达,证券市场发展不规范,货币市场与资本市场之间缺乏有效的联动机制。(4)我
国金融机构普遍存在内控制度薄弱的特点,业务操作制度执行较差,处理程序不明确,不能
有效的阻止违规银行资金流入股市。
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