第五章_国际金融市场资料.ppt

美制造商购买金额为24亿日元的买进期权，3个月后，协议价格为USD1=JPY240,期权费总额为20万美元。 如果日元升值，3个月后现汇汇率为USD1=JPY220， 如果日元汇率稳定不变； 如果日元贬值，3个月后现汇汇率为USD1=JPY260， 美制造商操作过程为 看涨期权的持有者收益、利润图示 ? 看涨期权的持有者的收益： ?MAX{0, (S-X)} S小于或等于X 0 S大于或等于X S-X 左图及上式中： S——相关金融工具的价格 X——看涨期权的履约价格 看涨期权的持有者的收益图 看涨期权的持有者的利润： ?MAX{0, (S-X)} - c S小于或等于X -c S大于或等于X S-X- c 左图及上式中： S——相关金融工具的价格 X——看涨期权的履约价格 c——看涨期权的价格 ?看涨期权的持有者的利润图 X+C X+c——看涨期权的盈亏平衡点 ?案例: 买入看涨外汇期权交易分析??????美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但又恐怕瑞士法郎6个月后升值导致外汇损失。于是，该进口商以2.56%的期权价支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧式看涨期权，其合约情况如下：??????买入： 瑞士法郎：欧式看涨期权??????美元： 欧式看跌期权??????执行价格：USD1=CHF1.3900??????有效期： 6个月??????现货日： 1999/3/23??????到期日： 1999/9/23??????交割日： 1999/9/25??????期权价： 2.56%??????期权费： CH2.56%=CHF256000 当日瑞士法郎现汇汇率为：USD1=CHF1.4100，故期权费折合USD181560。假设3个月后出现了三种情况，分析如下： 第一种情况：??????1999年9月23日，瑞士法郎汇价为：USD1=CHF1.4200，进口商不须行使期权，因为他可以在现货市场上付出USD1换回CHF1.4200，较行使期权多换回CHF0.0300。其整个交易过程的成本包括两部分：??????(1).在现货市场上购买瑞士法郎的成本：??????CH1.4200= USD7024254??????(2) 期权费支出：USD181560??????(3)总成本：USD7024254 + USD181560 = USD7223841 第二种情况：??????1999年9月23日，瑞士法郎汇价为：USD1=CHF1.3700，进口商必定会行使期权，因为行使期权时换回瑞士法郎USD1=CHF1.3900较现货市场的USD1=CHF1.3700高CHF0.0200。其整个交易过程的成本为：??????(1)在现货市场上购买瑞士法郎的成本：??????CH1.3900= USD7194245??????(2)期权费支出：USD181560??????(3)总成本：USD7194245 + USD181560 = USD7375805 第三种情况：??????1999年9月23日，瑞士法郎汇价为：USD1=CHF1.3900，进口商无须行使期权，其整个交易过程的成本为：??????(1)在现货市场上购买瑞士法郎的本：??????CH1.3900= USD??????(2)期权费支出：USD181560??????(3)总成本：USD6896552 + USD181560 = USD7223841 由上述分析可以看出，用期权来回避利率风险是比较好的，因为：当美元汇率跌至CHF1.3900以下时，其交易的成本被固定于USD7375805，为进口商提供了最大成本保证；当美元汇率升至SFR1.3900以上时，进口商可以获得成本不断下降的收益。  外汇期权交易习题： * * 第五章 国际金融市场与国际资本流动 第一节 国际金融市场概述 一、国际金融市场的概念与形成 广义的国际金融市场：有外汇市场、国际黄金市场、证券市场等等。 狭义的国际金融市场:仅指从事国际资金借贷和融通的市场。 按照期限划分为国际货币市场与国际资本市场。 按照金融资产交割期限：现货市场、期货市场和期权市场 按照交易对象所在区域和交易币种：在岸市场和离岸市场 一、在岸国际金融市场 居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。最主要的为外国债券市场和股票市场。 1，外国债券市场：外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券。 有公募与私募两种。 2，国际股票市场 本国发行的股票可由外国投资者来买或本国发行的股票专门就是向外国投资者发行销售的。 由股票市场管制逐渐放松发展