第四章债券的发行与承销资料.ppt

第4章 债券的发行与承销 基本内容 4.1 国债的发行与承销 4.2 金融债券的发行 4.3 公司债券的发行与承销 4.4 短期融资券与中期票据的发行 4.5 我国的债券交易市场 4.1 国债的发行与承销 一、国债的概念 一、国债的概念 二、国债的发行 （一）我国国债发行方式的演变 1988年以前，我国国债发行采用行政分配方式； 1988年，财政部首次通过商业银行和邮政储蓄柜台销售了一定数量的国债； 1991年，开始以承购包销方式发行国债； 1996年起，公开招标方式被广泛采用。 二、国债的发行 张锐案件： 2010年底，财政部国库司副主任张锐因经济问题被“双规”，张锐在国债投标时间内，通过手机短信向包商银行透露了中标价格。 包商银行于1998年12月成立，原名包头市商业银行，是内蒙古自治区最早成立的股份制商业银行，2007年9月更名为包商银行。包商银行在多次国债发行的投标中，中标价均落在最低价。 三、国债的承销 ——国债的一级自营商制度 （一）国债一级自营商 具备一定资格条件，经财政部、中国人民银行和中国证监会共同审核确认的银行、证券公司和其他非银行金融机构。其主要职能是在国债发行市场投标或承购国债，同时在二级市场上承担做市商义务，开展分销、零售业务，促进国债发行，维护国债市场顺畅运转。 目前，我国国债一级自营商的构成主要是商业银行( 全国性商业银行、城市商业银行) 、保险机构、证券公司和基金。由于全国性商业银行在资金实力和业务能力方面相对其他机构具有较强的优势，因此，在实际招标过程中，全国性商业银行中标率和中标规模远远大于其他机构，具有一定的市场领导者和垄断者地位。 三、国债的承销 ——国债的一级自营商制度 （二）国债一级自营商制度 为了明确国债一级自营商的权利与义务，各国都制定了相应的规章制度，称之为“国债一级自营商制度”。 我国于1993年底开始实行的国债一级自营商制度。1993年12月31日财政部、人民银行、证监会发布的《中华人民共和国国债一级自营商管理办法》和《国债一级自营商资格审查与确认实施办法》，对国债一级自营商的资格与条件作了规定。2006年7月4日颁布《国债承销团成员资格审批办法》，同时废止了《中华人民共和国国债一级自营商管理办法和《国债一级自营商资格审查与确认实施办法。 三、国债的承销 ——国债的一级自营商制度 国债承销团成员：在中国境内具备一定资格条件并经批准从事国债承销业务的商业银行、证券公司、保险公司和信托投资公司等金融机构。 三、国债的承销 ——国债的一级自营商制度 （三）国债承销的收益 1、差价收入。 差价收入 = 对投资者的分销价格—承销商的承购价格 2、发行手续费收入 记账式国债——0.3% 凭证式国债——0.65% 3、资金占用的利息收入 针对能够提前完成国债分销任务的承销商。 4、留存自营国债的交易获益 （四）国债承销的风险 主要是市场利率变动的风险。 1、国债积压，垫付相应发行款，且在上市后未能获得收益 2、全部分销，但分销收入低于承销成本。 四、国债的交易 四、国债的交易 （一）国债的交易市场 四、国债的交易 （二）国债的交易方式 四、国债的交易 （三）国债的交易价格决定 案例： 设证券A在开盘前分别有6笔买入委托和5笔卖出委托,根据价格优先和价格相同时间优先的原则，按买入价格由高至低和卖出价格由低至高的顺序将其分别排列： 序号 委托买入价 数量（手） 序号 委托卖出价 数量（手） [1]???? 3.80???????? 2?????? [1]????? 3.52????? 5 [2]???? 3.76???????? 6??????? [2]????? 3.57????? 1 [3]???? 3.65???????? 4??????? [3]????? 3.60????? 2 [4]???? 3.60???????? 7??????? [4]????? 3.65????? 6 [5]???? 3.54???????? 6??????? [5]?????