中国上市公司并行为财富效应的实证研究.pdfVIP

摘要 中国于1992年建立沪深两市，历经十余年，为中国的企业提供了一个便捷、 低成本融资渠道，而且也为中国培养了第一批真正意义上的投资者。随着中国经 济的发展，中国企业要发展成为世界性的企业，利用证券市场进行融资扩张是必 由之路，而资本市场的资金主要来源于市场上投资者，因此，对于中国上市公司 的弗购行为的研究也凸显其重要性，因为很难想象投资者会源源不断地投向一项 没有获利信息的并购事件，企业的并购也就会丧失资金的供应。 中国股市目前所处的弱势有效的状态已经被证实，丽股市中资本的流动性最 强，它的流向是可以反应出事件所包含的价值信息的。鉴于我国上市公司普遍的 财务数据失真的现象，对财务数据的研究就显得成本巨大而意义不大，故而本研 究不予采用。 本研究从我国股市的弱势有效假设出发，以中国股市2003年下半年股票交 易价格为考察对象，利用事件研究法为工具，对中国上市公司并购行为对持股者 的金融财富的影响做一个探讨，得出市场投资者对于并购行为反因冷淡的结论。 这一点对投资者是很有意义的，同时。对并赡行为的成败也有一个反证，并购的 实施者从资本市场的反应可以对自己进行的并购行为的市场效果有一个认识。 最后，本研究从研究的结论和我国并购也面f临的问题出发，对于我国并购行 为面临的问题提出一些改进的建议。 关键词：并购财富效应超常收益率 Abstract thesecuritiesmarketsin means Chinafounded 1992．ThatChinese could companies thesecuritiesmarkets and fiom financefrom directlycheaplythattime．Forthe securities houseshavethe offinance forthe exchange requirementopening Public best foreedthese becomethe company，that publiccompanies companiesamong Chinese Andthesecuritiesmarketstrainedthefirstrealinvestorsin companies． withthenational from fieldsofChinese China．Accompany capitalretreatingmany became its of national nature economics，the privatecapital hi曲Ii曲t，and purchasing tothe asksUS thesecurities come thestock profit stage．It study market，especially thatChinese are tObecomeintemationalones market，as companieseagerly