环保新能源-新能源光伏专题产业链全剖析.pdfVIP

证券研究报告 新能源光伏专题（一）：产业链全剖析 环保新能源 2015 年 8 月 21 日 ——光伏行业深度报告 评级：优异 52 周走势  光伏发电将成为三十年后全球的主要能源。光伏太阳能是储量无穷的 250% 能源形式，与其它发电技术相比，光伏发电具有直接转换、就地应用 200% 的特点。目前光伏发电的开发比例最低，成本较高是制约其高速发展 150% 的最大障碍；而依据我国光伏平价上网路线图，5 年内光伏发电成本就 将与火电相当。国际能源总署预计，至 2050 年光伏装机将占全球发电 100% 50% 装机的 27% ，成为第一大电力来源。 0%  技术创新将驱动新一轮高增长。光伏技术的进步、政策力量的扶持与 产业资本的推动帮助光伏行业顺利度过了幼稚期。目前光伏已进入装 -50% 机成长期，但仍受限于较高的度电成本。而突破瓶颈的关键在于创新 光伏(中信) 上证综指 技术的革新以进一步降低 LCOE ，并逐步摆脱行业对补贴的依赖，进入 报告作者 健康的高增长周期。 分析师：马宝德  我国将是未来引领全球光伏发展的绝对龙头。我国已连续两年新增装 执业证书编号：S0590513090001 机排名第一，在累计装机量上今年将超越德国，成为新的光伏霸主。 放眼未来，我国仍将是全球最主要的增量市场，2020 年末装机 100GW 联系人 的原目标将大概率突破。我们预计“十三五”规划目标将大幅上调， 未来五年我国光伏装机增长存 4 倍以上空间，高增长确定性极高。 虞栋  投资机会梳理：产业链上游多晶硅价格低位徘徊，唯有具备高技术、 电话 低成本优势的企业才能屹立不倒，我们推荐积极引入硅烷流化床法技 Email：yudong@ 术的多晶企业保利协新能源 （3800.HK ），以及走高效单晶路线、专注 于 CFZ 技术的单晶企业中环股份 （002129.SZ ）。产业链中游两头承压， 独立性申明 且受欧美“双反”贸易争端影响较大，中游企业短期内难有惊艳，我 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 们期待 HIT、PERC、IBC 电池技术等新型高效率工艺在产业上的突破。产 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过 业链下游是目前利润最厚的一环， 目前处于“跑马圈地”的扩张阶段， 合理判断并得出结论，力求客观、公正。 结论不受任何第三方的授意、影响，特此 对于运营商来说，抢在电价补贴下调前累积尽可能多的光伏装机是关 申明。 键。基于此逻辑，我们看好执行力较强、装机增速强劲的爱康科技 国联证券股份有限公司经相关主管机关核 （002610.SZ ），在分布式方面，我们看好具备电网优势与现金流优势的 准具备证券投资咨询业务资格。 林洋电子 （601222.SH ）。  风险因素：（1 ）贸易争端加剧的风险；（2 ）产能过剩的风险；（3 ）限 电率上升的风险；（4