外汇期权组合教案.pptVIP

Buy Call Buy Put Sell Call Sell Put 外汇期权组合策略 在期权交易中，交易员将不同的期权加以组合，就能实现不同形式的收益和风险搭配，使期权交易的变化更加灵活丰富。 一、外汇期权的对敲交易 所谓“对敲”交易是指交易者同时买进（或卖出）看涨和看跌两种期权，以谋取市场变动的利益。 如其协定汇率相同，称为等价对敲；如其协定汇率不同，称为异价对敲。 （一）等价对敲 等价对敲（Straddle）是由买入（或卖出）相同到期日、相同协定价格的买权和卖权合成。 1.买入等价对敲 交易员认为市场波动率将上升，可采用买入到期日、协定价格、金额都相同的买权和卖权的期权组合方式。 [例1] 买入USD CALL JPY PUT，金额1000万美元，协定价格110，有效期至3月，期权费JPY1/USD1；同时买入USD PUT JPY CALL，金额1000万美元，协定价格110，有效期至3月，期权费JPY2/USD1 。 买入等价对敲 盈亏平衡点的计算： 期权费支出=1000万×1+1000万×2=3000万日元 设盈亏平衡点分别为X、Y （110-X） ×1000万美元=3000万日元 X=107 （Y-110） ×1000万美元=3000万日元 Y=113 期权最大亏损：3000万日元 期权最大盈利：无限 买入等价对敲 2.卖出等价对敲 交易员认为市场波动率将下降，可采用卖出到期日、协定价格、金额都相同的买权和卖权的期权组合方式。 [例2] 卖出1个欧元看涨期权：协议价格＄1.3150 期权费 ＄0.0520 卖出1个欧元看跌期权：协议价格＄1.3150 期权费 ＄0.0540 潜在的最大利润= ＄0.0520+ ＄0.0540= ＄0.1060 盈亏平衡点 右=1.3150+0.1060=1.4210 左=1.3150-0.1060=1.2090 卖出等价对敲 3、加权组合的等价对敲 数量不等的同价对敲可以有两种情况：一种是看涨期权的数量超过看跌期权的数量，成为看涨对敲。另一种是看跌期权数量超过看涨期权的数量，称为看跌对敲 买入等价对敲 （二）异价对敲 异价对敲（Strangle）是由买入（或卖出）相同到期日但不同协定价格的买权和卖权合成。 1.买入异价对敲 交易员认为市场波动率将上升，可采用买入到期日与金额都相同，协定价格不同的买权和卖权的期权组合方式。 建立头寸的目的是预测金融工具的价格将朝两个方向迅速变化，与买入同价对敲相比，期权费支付上，但价格变化需要更大才能获利。 买入异价对敲 2.卖出异价对敲 交易员认为市场波动率将下降，可采用卖出到期日、金额都相同、协定价格不同的买权和卖权的期权组合方式。 卖出异价对敲 二、外汇期权价差套利 牛市价差：看涨的看涨期权差额 看涨的看跌期权差额 熊市价差： 看跌的看涨期权差额 看跌的看跌期权差额 1、买权牛市价差套利 （Bullish Call Spread） 该组合是买入一项协定价格较低的买权，同时卖出一项协定价格较高的买权，两项期权到期日相同。 买权看涨差额 [例6] 买入GBP CALL USD PUT，金额12500英镑，协定价格1.5000，有效期至3月，期权费USD0.1/GBP；同时卖出GBP CALL USD PUT ，金额12500英镑，协定价格1.5500，有效期至3月，期权费USD0.07/GBP 。 盈亏平衡点的计算 期权费支出=12500×0.1-12500×0.07=375美元 设盈亏平衡点为X