06国际债券发行的条件与程序解析.ppt

国际融资实务 第6讲 国际债券发行的条件与程序 国际债券的发行条件指拟发行的债券的各方面的特性，主要包括发行额、偿还年限、利率、利息的计算及支付方式、发行价格、发行市场的选择等。 （一）发行额 一次发行债券的金额。发行额的多少需考虑： 发行者的资金需要 发行市场的吸纳能力 发行者的信誉度 债券种类 承销团的销售能力 （三）票面利率 债券利息与债券面值的比。一般采用固定利率，也有采用浮动利率的。 发行债券的种类不同，利率也不同，对发行债券者来说，利率越低越好。确定利率时主要考虑： 银行利息 市场资金供求状况 债券的偿还期限 信用评级 利息的计算方法 （四）利息的支付及计算方式 利息的支付方式指发行人在债券的有限期间内，何时和分几次向债券持有者支付利息的方式。 利息的支付方式一般有两种类型： 1、一次性付息：不论期限长短只支付一次利息。又包括：（1）利随本清（2）贴现计息 2、分期付息：到期以前按约定日期分次按票面利率支付利息，到期偿还本金。 分期付息又可分为： （1）按年付息 （2）按半年付息。如：AO表示4月和10月付息；AF表示当年的8月和下年的2月付息。 （3）按季度付息。如：ANFM表示当年的8月、11月和下年的2月、5月；AJOJ表示4月、7月、10月和下年的1月付息。 利息的计算方法也有两种： （1）固定：在整个偿还期内保持不变； （2）浮动：随市场利率定期浮动，通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。 发行价格计算公式： 发行价格=票面金额（1+票面利率*期限）/（1+市场利率*期限） 例如： 某国际债券票面金额为1000，票面利率为10%，期限10年，发行时的市场利率是10%，那么该债券的发行价格应该为多少？ 债券票面利率与市场利率有何关系呢？ 票面利率等于市场利率时，债券发行价格等于面值，平价发行； 当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，故一般要折价发行； 当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要溢价发行。 二、国际债券的发行费用 （一）最初费用 1、债券印刷费：5000—7000美元 2、承购费：约占债券发行额的2%—2.5% 3、律师费：3—5万美元 另外，还有广告费、登记代理费、委托费、支付代理费 （二）期中费用 支付给财务代理人 1、债券管理费：进行账册管理等服务所收取的费用，一般每年为3000—5000美元 2、付息手续费：为所支付利息的0.25% 3、还本手续费：为还本金额的0.125% 三、国际债券的收益率 投资者债券收益与其投入本金之比 1、名义的：即债券本身所规定的利率。 2、即期的：现行收益率，投资者实际利息与实际支出的价款之间的比 计算公式： 即期收益率=票面面额*票面利率/实际购买债券价格 P67例 3、实际收益率：到期收益率 债券的利息收益和债券买卖价格与债券面值的差额收益。 计算公式： 实际收益率=[利息收入+（债券面值—债券购买价）/距到期日年度数]/购买债券市场价格 P68例 四、债券的偿还方式 （一）期满偿还：在短期债券中广泛使用 （二）期中偿还 1、定期偿还：经过一定宽限期后，每半年或一年偿还一定金额，期满时还清余额。期限超过7年的一般用这种方式 2、任意偿还：发行人可根据情况在到期前任意偿还债券的一部分或全部 3、购回注销 五、国际债券发行过程 一、国际债券的一般发行程序 （一）债券发行意向的确定 债券发行人在开始发行筹备之前即应当根据自身筹资目的、还债条件、本国审批条件和国际资本市场状况初步确定债券发行意向。包括： 市场选择、发行规模、币种、债券种类及基本性质、期限结构。 （二）选择牵头经理人并委托组织承销团 以议标方式选择牵头经理人和主承销人的候选人 初次进入国际债券市场的发行人，牵头经理人往往建议 其首先进行债券评级，这将大大改善发行人的筹资条件和募债吸引力。 债券发行人应该向牵头经理人出具委托书，明确牵头经理人的地位并委托其组织承销团。 同时，债券发行人应开始聘请包括法律顾问和审计师在内的专业中介机构。 （三）确定债券发行方案 债券发行方案应根据债券发行意向，具体确定拟进行的发行准备工