10hjt金融市场与金融机构市场组织与结构解析.ppt

目录 一、一级市场 二、二级市场 三、中国的发行与交易市场 证券发行的管理（发行人选择） “额度管理” 1997年起，中国的新股发行改为“总量控制，限报家数” 2001年，取消额度管理 发行审核委员会 通道制, 2005年1月1日起废止 每家具有主承销商资格的券商一次只能推荐一定数量的企业申请发行股票，而且所推荐的企业每核准一家才能在上报一家 具有主承销资格的券商拥有通道数最多8条，最少1条 保荐制度：证券发行上市保荐制度是指公司公开发行证券及证券上市时，必须由具有保荐机构资格的保荐人推荐；保荐人应当勤勉尽责，对发行人进行充分的尽职调查;保荐人应当督导其推荐的发行人或上市公司持续规范运作 核准制（美国，注册制） 证券发行核准制又称为“准则制”或“实质审查制”，是指发行人发行证券，不仅要公开全部的，可以供投资人判断的材料，还要符合证券发行的实质性条件，证券主管机关有权依照公司法、证券交易法的规定，对发行人提出的申请以及有关材料，进行实质性审查，发行人得到批准以后，才可以发行证券 1990年至2000年，我国的股票发行制度一直实施的是行政审批制度 1999年7月《证券法》颁布，明确要求我国股票发行制度要实施核准制。从2001年3月17日开始，我国正式实施核准制 中国的股票发行方式 （投资人选择） 认购表抽签 存单抽签 类似权证 一级半市场 上网发行 网上定价发行 网上竞价发行 新股100%二级市场市值配售 目前的新股发行方式： 2006.9.18《证券发行与承销管理办法》 2009.6.11关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见 2010.10.11 关于深化新股发行体制改革的指导意见 2010.10.11关于修改《证券发行与承销管理办法》的决定 网下配售 网上发行 新股发行价格的确定 最初的面值发售 每股税后收益乘以一个比较固定的比例发行 市盈率（股票市价／每股收益） 每股税后收益的计算 其他竞价法、折现法、资产净值法，中国基本不使用或禁止使用 新股首日上市上涨幅度 发行价格管制 发行价格管制的原因 保证发行的成功 防止价格畸形 在2000年以后的一段时间：“路演”，向机构投资者询价 2002年以来，管理层把新股发行的市盈率基本上控制在20倍以下 2005年：IPO新政 初步询价，累计投标 抑价发行 上市公司发行证券，可以通过询价的方式确定发行价格，也可以与主承销商协商确定发行价格 政府应对圈钱的方式 管制发行量 管制价格 管制总量 2003年10月1日起：筹资额不得超过发行人上年度末经审计的净资产值的两倍 市场化改革 公平对待二级市场投资者 维护投资者权益 严格监管 主要的证券交易所 深圳和上海两个证券交易所、北京的STAQ和NETS两个法人股交易系统以及各地的二十多家证券交易中心构成中国的证券交易市场 上交所1990年成立 深交所1991年成立 A股与B股 香港联合交易所的H股、红筹股 市场的竞价交易方式 集中竞价 场内市场没有做市场制度 价格优先、时间优先 竞价分集合竞价和连续竞价两种 集合竞价：选择使成交量最大的价格 连续竞价：成交价为对方叫价 上海、深圳证券交易所同时采用集合竞价和连续竟价两种竞价方式，即对每个交易日上午9：15至9：25电脑撮合系统接受的全部有效委托进行集合竞价处理，对其余交易时间的有效委托进行连续竞价处理 目前系统委托处理速度可达到每秒10000多笔，系统容量为委托2900万笔，成交6000万笔 证券交易的费用 股票交易费用表 收费项目 深圳A股 上海A股 深圳B股 上海B股 印花税 3‰ 3‰ 3‰ 3‰ 佣金 小于或等于3‰ 起点：5元 小于或等于3‰ 起点：5元 3‰ 3‰? 起点：1美元 过户费 无 1‰（按股数计算，起点：1元） 无 无 委托费 无 5元（按每笔收费） 无 无 结算费 无 无 0.5‰（上限500港元） 0.5‰ 基金、债券交易费用表 收费项目 封闭式基金 可转换债券 国债 企业债券 印花税 无 无 无 无 佣金 3‰ 起点：5元 1‰ 1‰ 1‰ 过户费 无 无 无 无 委托费 无 无 无 无 交易所其他费用 收费项目 深圳A股 上海A股 深圳B股 上海B股 开户费 个人：50元? 机构：500元 个人：40元??? 机构：400元 ?? 个人： 120港元??? 机构： 580港元 个人：19美元机构：85美元 转托管费 30元 无 港币100.00元 无 作业 P209，题6 提交时间，11月6日 * * * gscskku@126.com 成均馆大学中国大学院 市场组织与结构 郝继涛 金融市场与金融机构Financial Markets and Institutions 目录 一、一级市场 二、二级市场 三、中