管理者融资收购探.pdfVIP

摘要 f Buy-outs)，即管理者通过融资购买目标 f管理者融资收购(MBO-Management 公甸的股权，改变公司所有者结构，并实际控制该公司。由于管理层收购能促进 法人治理结构的完善，提高企业的经营效率，在西方曾是风行一时的购并方式。 而在中国，MBO开始迈出了试探性的脚步。 MBO在中国的悄然兴起是历史的必然。世界经济一体化的趋势之下，对中国 企业产权改革的要求愈发的强烈，而一些产权不清的企业更是面临着厘清产权， 实现所有者回归的迫切需求；国有企业退出一般竞争性行业的战略导向，为实现 管理层融资收购奠定了政策基础；昂贵的企业制度和廉价的企业家也是催生中国 管理层收购的重要因素。转换企业的经营 培育中国真正的企业家阶层，将 制／ 是中国企业与世界对话不可或缺的条件。 机卜 为了使大家更好的认识管理者融资收购，本文第一章首先着重介绍了管理者 融资收购的定义、特征、产生的背景和成因，以及西方一般的运行模式：接着对 管理者融资收购的历史及其发展概况作了介绍；随后介绍了相关概念员工持股 (ESOP)和管理者股票期权(ESO)及其特点和应用范围；最后对现代企业股份 激励机制在中国的适用范围和实施对象作了初步总结。本文第二章首先介绍了 MBO的三种收购方式，即收购资产、收购股票和综合证券收购等：接着介绍了规 范的收购程序：随后阐述了管理者融资收购在实施中的组织运作以及财务顾问、 会计师、律师在组织运作中的主要职能；最后分析了MBO后公司在三个方面需作 出的调整和整合t 1)MBO后公司经营管理上的调整与整合；2)MBO后公司内部 财务结构的调整；3)MBO后外部资本市场的调整和运作。本文在第三章中对MBO 在我国的形成和发展历程及态势作了详细介绍，探讨了在中国进行MBO的条件和 环境，比较了中外MBO的不同实践，阐述了MBO的重大社会意义和经济意义，进 一步研究分析了MBO对中国的民营企业产权明晰和处于转型期中国国有企业改 革的借鉴意义。在第四章中，着重分析了我国管理者融资收购操作中存在的问题、 操作难点与解决思路，并提出了MBO在我国的发展前景及一些政策建议。第五章 则对一个国际MBO案例和国内MBO案例作了介绍和分析，并总结了在目前中国 MBO实践中实施的各种模式。 f随着我国市场经济的发展及相关法规的逐步完善，中国特色的MBO将在我国 得到蓬勃发展。在中国现实的国情环境下，MBO也将成为国有资产的退出途径之 一，而民营集体企业可能成为MBO的先行军和主流。y 关键词：管理者融资收购企业家，，产权收购国有企业 一 一 V 一 分类号：F279．23 Abstract In countri tobeavery developedes，ManagementBoy—Outs(MBO)used of and sharesof popularway mergeacquisition，wheremanagerspurchase its structureand control the thuschangingequity taking targetcompany in ofthe hasbeen aseffective management company．MBOpraised improving andbusiness efficiency．InChina，tentativesteps supervision operation havebeentakentowards