行为公司金融理视角下的我国上市公司股利政策研究.pdfVIP

摘要 股利政策作为公司向股东分配收益的决策，是公司在利润再投资与回报投 资者两者之间的一种权衡。随着证券市场的快速发展，股利政策得到西方及我 国学者越来越多的关注。然而，在现实中存在着大量的不正常和不规范的股利 分配，给股市带来了巨大的风险。 传统的股利理论假设管理者和投资者完全理性，在进行决策时不会受到心 理因素的影响，与实际情况相脱节，又比较善于用数量模型进行定量分析。因 而，对于很多“股利之谜”无法给出合理的解释。 伴随着行为金融理论的兴起，行为公司金融作为公司金融和行为金融相融 合的产物也应运而生。行为公司金融是从心理学、社会学、行为学等方面来研 究人们决策行为的科学，就管理者、投资者以及政府的非理性对股利政策的影 响做了详细的研究。突破了传统公司金融理论的理性框架和研究范式，使它的 假设更加符合实际情况。在股利分配领域，行为公司金融对于一系列“金融异 象”，进行了积极的论证和有益的探索，在一定程度上弥补了传统金融理论在这 一领域的研究空白。 而我国证券市场的特殊发展历程、制度特征和股权结构，使得市场的不完 善程度更加严重，参与主体的心理、行为偏差更加明显。因此本文在充分考虑 我国具体国情的情况下，综合运用了规范研究与实证研究相结合、截面的静态 研究与时间序列的动态研究相结合的方法，在对我国上市公司股利政策的现状 以及行为公司金融的应用前提进行充分分析的基础上，深入探讨了管理者、投 资者、政府的非理性对于公司股利政策的影响，并提出相应的对策建议。 【关键词】行为公司金融股利政策上市公司 非理性 Abstract Dividend decisionon distributionto a madea shareholders，is by policy,a profit weigh the of betweenreinvestmentandrewardstoinvestors．With company profit rapidgrowthsecurity hasreceivedmoreattentionfromscholarsathomeandabroad．Butin market，dividend policy are abnormal individenddistributionwhich practice，theremany phenomenons bring riskstostockmarket． Intraditionaldividend isassumedthat andinvestorsare theory,it managers absolutely rationalwiththeir notinfluenced factorsaswellasthat are at judges bypsychological theygood mathematicalmodels．Butthisassumeisfarfrom quantitativeanalysisusing norational for‘‘ThedividendPuzzle”． provides explanation Withtheriseofbehavioralfinance finance asan