债券培训基本C解析.ppt

王安兴上海财经大学金融学院上海证券期货学院Email：awang@mail.shufe.edu.cn 债券资产组合管理 固定收益证券管理：基本策略 积极策略 基于利率预测的交易 基于市场无效的交易 消极策略 控制风险 风险和收益的平衡 一、债券价格关系 价格和收益率的反向关系 债券到期收益率的增加导致价格下降的幅度低于与收益的等规模减少相联系的价格上升的幅度 长期债券的价格对利率的敏感性比短期债券大 当到期期限增加时，价格对收益率变化的敏感性以下降的比率增加 价格敏感性与债券的息票率有反向关系 价格敏感性与债券出售时的到期收益率有反向关系 债券价格与到期收益率的关系！ 债券价格波动性特征——相同收益率变化，波动幅度比较 无嵌入期权债券： 债券价格波动性特征——相同收益率变化，波动幅度比较 有嵌入期权债券：赎回期权：a-b；无赎回期权：-a-a’ 债券价格波动性特征——相同收益率变化，波动幅度比较 有嵌入期权债券：回售期权：a-b；无回售期权：-a-a’ 例：债券价格与到期收益率 经验：长期债券价格的波动性大于短期债券价格的波动性，但是，短期债券到期收益率的波动大于长期债券到期收益率的波动 如何解释？ 二、久期 一种测度债券投资有效期限的方法 金额支付的时间的加权平均，权重是该期支付的现金现值与所有支付现金现值的比例 零息票债券的久期与到期时间相等 息票债券的久期小于债券的