我国中小企业板国外创业板市场的比较研究.pdf

摘要 20世纪90年代以来，世界经济出现了向新经济转化的明显特征，在新经济的形 成和发展过程中，资本市场特别是创业板市场，对其提供了一个完整的支持体系，例 如建立于1971年的美国NASDAQ市场，它以降低上市条件，面向高科技产业和广大新 兴中小企业的市场定位，而有别与纽约交易所，所以吸引了许多投资者，从中涌现了 像微软、戴尔、亚马逊等一批优秀上市公司。NASDAQ的巨大成功成了新经济的形成 和发展过程中一道壳丽的风景线。没有资本市场，特别是创业扳市场的存在和作用， 就不可能有新经济的异军突起和蓬勃发展。创业板市场的设立，将对中国资本市场的 发展和完善起到重要作用。 2004年5月17曰经国务院批准，中国证监会正式发出批复，同意深圳证券交易 所在主板市场设立中小企业板，酝酿已久的分步推出创业扳市场建设，终于迈出了实 质性的一步。中小企业板的设立，拓宽了中小企业的直接融资，投资者可以更多地分 享我国经济增长成果，对我国推进多层次资本市场建设具有深远的意义。中小企业板 是在吸取了国外创业板成功的经验和失败的教训，并结台我国现有的实际情况推出 的。中小企业板的设立体现了证券市场改革的力度、发展的速度和市场承受程度的统 一；中小企业板是分步推出创业板市场建设的实际步骤。中小企业板推出后，将通过 深化改革和制度创新，为将来创业板市场的建设创造条件。 本文借鉴现代西方制度经济学理论、信息经济学理论、比较经济学理论、资本市 场理论，用实证的方式对中小企业板和创业板进行了比较研究，从考察创业板和中小 企业板证券市场的一般理论入手。围绕历史发展和市场运作，分别对中小企业板和创 业板证券市场的产生、发展和运作机制、交易制度、市场监督与管理进行考察与分析， 从中寻求中小企业板和创业板证券市场产生的历史原因、经济金融条件、发展的关键 因素和市场运作中的一般规律及成功要素等。在此分析研究的基础上，对中小企业板 证券市场的相关因素进行剖析，并对我国中小企业板过渡到创业板证券市场提出一些 参考性的政策建议。文章共分五章：第一章中小企业板和创业板证券市场的一般考察、 第二章中小企业板与创业板证券市场的内涵和特征、第二章中小企业板和创业板证券 市场的运作机制分析、第四章中小企业板和创业扳证券市场的监督与管理、第五章我 国中小企业板过渡到创业板的政策性建议。 关键词：中小企业板；创业板：内涵和特征；交易机制；监督与管理：过渡 ABSTRACT Since is the obviousthat world 1990s，it wouldtransformintonew economy the and ofthe formation new economy．During developmenteconomy,themarket， capital theGrowth fin offeredintact to especially EnterpriseMarket(GEM)，has support system was it．For market establishedin from known ofUS，which 1971，is