论企业合理运用本金交割远期赚取无风险收益.pdf

摘 要 随着中国经济的快速发展，中国企业尤其是大型国有企业国际化程度不断提 高，走出去的步伐越来越大，国际贸易量不断增加，在中国资本市场还没有完全 放开，实行一定程度外汇管制的时期，面临的人民币汇率风险也不断增大。如何 利用金融工具规避汇率风险，对资本市场未开放的中国企业发展有重要作用。人 民币无本金交割远期(NDF)的产生，能够满足部分企业规避汇率风险的需求， NDF这种类似于外汇远期的交易，同时又具备期货特性的金融产品，其重要特征 是远期到期时无须交割本金，只是以美元差额结算，以规避人民币不可自由兑换 的限制，满足投机者、套利者及套期保值者投资和规避汇率风险的需求。 国内对NDF的研究大多从即期汇率和NDF的相互关联性对NDF进行分析，而且 对中国企业如何有效利用这种工具的实证研究不多。NDF市场作为离岸外汇远期 市场，价格主要取决于风险中性的市场参与者对未来汇率的预期值。本文利用汇 率预期理论，对NDF的形成机制进行了分析，特别是对人民币NDF受汇率预期影响 的变化规律进行了研究，归纳了影响NDF汇率的主要因素。本文还从实证的角度 研究了NDF在中国国有企业中的应用，对操作程序和规避风险的种类和效果进行 了分析，最后对中国企业在新时期利用NDF提出了若干建议。 关键词：无本金交割远期(NDF)汇率风险汇率预期 Abstract withthe of China’S Chinese Along rapid enterprises， developmenteconomy，the state-owned to continueenhance large internationalization, especially enterprises the of of and trade．Inthecondition speedup pacegoingglobalexpandtheforeign unlibedizedmarket and controlin RMB capital China,the foreignexchange exchange raterisk facedChinese increases．Howtotake of by enterprisescontinually advantage thefinancialtoolstoavoidkind this ofriskiscrucialtothe TheutilizationofRMB meettheneedsofsome NDF(non-deliverableforward)call toavoidthe raterisk．NDFisan forwardorfutures enterprises exchange outright contract．Onthecontractedsettlement orlossis betweenthe