上课用1国际融资管理要点.ppt

分析 一般情况下，债务风险会以两种情况表现出来： （１）现金性财务风险，即在特定时日，现金流出量超过现金流入量产生到期不能偿付债务本息的风险。 （２）收支性财务风险，即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。 企业如果一味追求获取财务杠杆的利益，加大企业的负债筹资，会使公司的财务风险增大。麦克道25亿美元资本，24亿美元负债，60亿美元年销售收入，他和他的家族对经营实体有绝对控制权，掌握了全部股份的45%，属于典型的高负债经营。 因而，当经济出现衰退苗头，新融资受挫时就被1000万美元的短期借款弄得焦头烂额。 分析 幸而麦克道得到了花旗银行的帮助，有惊无险。他凭的是什么呢？是花旗银行的女副经理对他的敬佩吗？ 实际上，麦克道能度过难关在于以下三点： 一、他认识到他的财务风险也会引起债权人的财务风险，在这种情况下和他共度难关，化解和减少财务风险也是包括花旗银行在内的所有债权人的最优选择。正如普通商家保持好和业务链上下游的关系，可以帮助企业渡过财务危机的难关一样。 二、麦克道出现的财务危机属于现金性财务危机，而不是收支性财务危机。其报业王国的资产负债状况及其经营状况表明其是可以盈利的，它只是一个生了“病”的企业，是可能治愈的。麦克道集团的预期盈利是各债权银行收回本息，获取盈利的来源。 三、借助了花旗银行在债权银行中的领导地位，才实现了146家贷款银行的统一保证，有了充分的时间调整与改善支付能力，摆脱财务困境。 分析 财务人员应充分考虑理财环境对财务的重大影响，一密切关注经济环境、法律环境、金融市场的变化，制定合理财务政策和财务战略，做好财务预测，尽可能及早识别和防范财务风险，提高经济效益。 本例中，麦克道财务危机主要源于以下几个原因：1、没有及时对经济周期的变化做出反映。当经济出现衰退苗头时，没有即使预测经济变化产生的影响，据以调整财务政策，以至支付能力受到质疑，1000万美元短期贷款不能转期，延长贷款期限。2、忽视了金融市场的变化。麦克道财务危机直接源于对金融市场的变化不敏感，过于相信自己拥有的短期融资特权。而且，当经济进入衰退期时，金融市场头寸“紧”，融资不易，所以在美洲融资也不顺利。3、对外依赖过重。正是由于多年来经营得法，一路顺风，在澳洲又有短期融资特权，使得麦克道放松了对自身支付能力的建立，过于以来外部短期融资，在金融市场环境发生变化时，十分被动。 2）?“从这次事件可以看出，麦道可支付能力很差”这个观点正确吗？如果正确为什么很多银行还愿意贷款给他？ 分析 观点正确。相对于其庞大的经营规模，1000万美元的短期贷款不能按期偿还本息，充分暴露了其支付能力存在问题。 对于银行来说，在考虑是否给予一家企业进行贷款时，不仅要考察其现金流量，还要考虑其项目发展前景、盈利能力和其他融资能力。如果预期企业发展前景好，融资能力强，能够按期归还本付息，有时仅仅是付息展期，都会给予贷款。“银行企业一体化，企业没有后顾之忧，银行又有强大的利息收入”。如果一个企业同时获得多家银行的贷款，可以在不同银行的信贷资金时间期限的差异上进行调节。 麦克道当时与146家银行有业务关系，他也许不具备应有的支付能力，但是，他拥有强大的融资能力，特别是在澳洲金融市场上拥有期限从一周到一月不等的短期贷款特权，使得其高负债经营能够实现。 分析 高负债经营一般是指企业大量依靠债务性融资方式获得企业所需资金，而不仅仅只是作为暂时弥补资金缺口的财务活动运行方式。 高负债经营的优点突出体现在：在融资顺畅时，经营者可以获得大量的资金，扩大规模，提高生产能力，生产出大量的产品或服务，迅速占有市场；在盈利时，获得杠杆收益。并且防止股权稀释，对企业的控制权旁落。 其缺点在于：面临的财务风险高，对企业财务管理要求很高，一旦新的融资受挫，企业支付能力首先是现金支付能力受到考验，到期不能还本付息的可能性很大。对企业的盈利能力要求很高。高盈利是维持高负债经营的基础，才能支付利息成本，获得杠杆利益。如果从长期看企业不能实现预期盈利，就谈不上企业的良性发展。 启示 1、再大的公司也要主意风险，因为规模越大的公司，债务规模也越大，一旦失去信任或面临紧急状况，发生财务风险的概率很大。比如，就算银行，虽然资金量很大，也会由于谣言导致挤兑，然后破产！ 说明，大并不表示你可以高枕无忧了。 启示 2、麦道克公司的财务管理水平并不高，作为财务人员，应该知道保持多元化的重要性，融资来源也应该保持多元化，包括期限结构、 不同银行、 不同品种的多元化。 从案例来看，麦道克公司仅仅在澳洲一个市场保留了信用额度，这说明要么他们平时太大意，要么说明他们把其他市场的额度用满了，而只留下一家，无论这么说，他们的风险意识都不够多； 现金流的形象比喻 我们都见过杂技。小丑拿着5，6个