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第六章 营运资本管理 营运资本政策 短期债务融资 现金管理 应收账款管理 存货管理 6.1 营运资金的概念与特点 一、营运资本概述 （一）营运资本的含义 ：是企业进行经营周转使用的日常性流动资金 广义的营运资本又称毛营运资本（gross working capital），是指一个公司在流动资产上的总投资额； 狭义的营运资本又称净营运资本（net working capital），是指流动资产减流动债务后的差额 。 1.流动资产 概念：指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。 特点：回收期短 流动性 并存性 波动性。 按实物形态划分：（1）现金 （2）短期投资； （3）应收及预付款项 （4）存货。 按用途可进一步分：（1）临时性流动资产：受季节性、周期性影响的流动资产。 （2）永久性流动资产:即使企业处于经营低谷仍需保留的用于满足企业长期稳定需要的流动资金。 2.流动负债 概念：指需要在一年或超过一年的一个营业周期偿还的债务。 特点：速度快 弹性大 成本低、偿还期短（风险大）。 按用途划分 （1）临时性流动负债：为满足临时性流动资金需要而发生的负债。 （2）自发性流动负债：直接产生于企业持续经营中的负债。 （三）营运资本管理的内容 营运资本管理是对公司短期财务问题的规划与控制，其主要涉及流动资产投资管理和短期融资管理两个方面，具体包括： １、营运资本管理政策； ２、短期债务融资方式及其管理； ３、主要流动资产项目的管理。 二、营运资本财务政策 营运资本财务政策包括两个方面： 一是营运资本投资政策，即确定流动资产投资总额和各项流动资产目标投资额的政策； 二是营运资本融资政策，即如何确定流动资产的资金来源的政策。 （一）流动资产投资政策 １、宽松的投资政策： 流动资产持有水平高。 结果是流动性强而收益性低。 ２、冒险的投资政策：流动资产持有水平低。 结果是风险大而收益亦大。 ３、中庸的投资政策：流动资产持有水平不高也不低，可保持一个较恰当的风险与收益水平。 （二）营运资本融资政策 营运资本融资政策是指如何安排永久性流动资产和临时性流动资产的资金来源问题的政策。从营运资本与长、短期资金来源的配合关系，依其风险和收益的不同，主要有三种可供选择的营运资本政策类型。 １、中庸的融资政策(配合型) ２、保守的融资政策(稳健型) ３、激进的融资政策(冒险型) 1. 中庸型筹资策略 特点: 波动性资产采用短期融资方式 永久资产采用长期融资方式 有利于降低不能偿还到期债务的风险 降低债务的资金成本 是一种理想的、对企业有较高资金使用要求的政策 例：某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的固定资产；在生产的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需要。 中庸型筹资策略的做法:是企业只是在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款；不论何时，800万元永久性资产（即500万元永久性流动资产和500万元固定资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。 2. 稳健型筹资策略 特点： 部分临时性流动资产靠临时性负债融通 另一部分临时性资产和永久性资产由长期负债 自发性负债和权益资本融通 是一种风险和收益均较低的策略 3. 激进型筹资策略 特点： 临时性负债融通临时性资产和部分永久性资产的资金需要 是一种收益性和风险性均较高的政策 6.2 短期债务融资 短期债务，是指公司需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。短期负债为公司提供了灵活的融资渠道，它可以与公司短期融资需求的期限相匹配，节约融资成本，但也增加了公司的流动性风险。因此短期债务融资是公司财务管理的重要内容之一。 一、短期债务融资的分类及主要形式 短期债务融资可以分为无息债务融资和有息债务融资两类。 无息债务融资主要形式包括商业信用，有息债务融资主要包括短期银行借款、短期融资券等。 二、无息债务融资－商业信用 商业信用是公司以赊账的方式向卖方购买产品时形成的负债，也就是在企业在购销往来活动中所形成的直接信用行为。 １、商业信用的形式： 应付账款 应付票据 预收账款 ２、商业信用的条件 预付货款。 延期付款，但不提供现金折扣。 延期付款，但早付款有现金折扣。 ３、商业信用的资本成本放弃现金折扣的机会成本或是享受现金折扣的潜在收益。 　　　　　　　　　　　 折扣率　　　　　360 商业信用资本成本＝—————×————————