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公司理财（4）Corporate Finance 中国社会科学院 财政与贸易经济研究所 张 斌 第四讲：风险与资本市场 4.1 风险与收益的关系 风险与收益成正比吗？ 风险与收益成正比的前提是什么？ 市场是有效的 信息是对称的 处理信息的能力是相同的 案例讨论4-1：以成败论英雄 某位中了彩票、初中毕业的农民进入股市，听人说中国船舶涨的好，以每股100元买入了1万股。 某位MIT毕业的金融工程学硕士，经过艰苦细致的分析为自己建立了一个重工业股票基金，在包括中国船舶在内的4支股票上总共投入了100万。 结果，农民的收益要远高于MIT的金融工程学硕士。 请问，谁是投资高手？ 风险溢价 无风险报酬率（risk-free return) 国债通常被视为没有偿还风险的投资品种，因此国债的利率仅反映发行时的资金成本和通货膨胀预期。 风险溢价（risk premium)是指超过国债收益率的超额报酬率（excess return)。 超额报酬率是对承担风险的补偿 货币发行与利率 平均年报酬率（美国 1926-2000） 4.2 风险度量：一种证券 期望收益率与平均收益率 期望收益与实际收益 方差与标准差 正态分布与标准差 期望收益 期望收益是指一个持有一种股票的投资者期望在下一个时期所能获得的收益。 实际收益可能比期望收益高或者低。 单个证券的期望收益可以简单的以过去一段时期从