6.3杠杆利益与风险的衡量.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * 3.联合杠杆作用的衡量 （1）定义公式 （2）关系公式 DCL=DOL×DFL （3）计算公式 财务管理 【练习】 某公司生产某服装，销售量在50 000件时售价为300元，单位产品变动成本为200元，固定成本为1 000 000元，利息支出为500 000元，求该公司的总杠杆系数。 财务管理 4.联合杠杆与公司风险 （1）公司风险包括企业的经营风险和财务风险。联合杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，用以评价企业的整体风险水平。在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。 （2）只要企业同时存在固定的生产经营成本和固定的利息费用等财务支出，就会存在联合杠杆的作用。 （3）在其他因素不变的情况下，联合杠杆系数越大，复合风险越大。 财务管理 总杠杆系数对于企业管理层具有重要意义 1.在一定的成本结构与融资结构下，当销售量变化时，公司管理层能够对每股收益的影响程度作出判断，估计出销售量变动对每股收益造成的影响。 2.根据经营杠杆与财务杠杆之间的关系，管理层可以对经营风险和财务风险进行管理。 即为了控制某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。 例如，经营杠杆系数较高的公司可以在较低的程度上使用财务杠杆；经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆。 财务管理 杠杆总结 杠杆种类 衡量指标 公式 相关结论 经营杠杆 经营杠杆系数DOL 定义公式 计算公式 1.只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应； 2.经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响； 3.在其他因素不变的情况下，固定成本越大，经营杠杆系数越大，经营风险越大；反之也就越小。 财务杠杆 财务杠杆系数DFL 定义公式 计算公式 1.只要在企业的筹资方式中有固定的财务费用支出的债务，就存在财务杠杆效应； 2.财务杠杆放大了息税前利润变化对普通股收益的影响； 3.负债比率越高，财务杠杆系数越大，财务风险越大，预期每股收益越大。 复合杠杆 复合杠杆系数DTL 定义公式 计算公式 1.只要企业同时存在固定的生产经营成本；和固定的利息支出，就存在复合杠杆效应； 2.复合杠杆放大了产销业务量变动对每股收益的影响； 2.复合杠杆系数越大，普通股收益波动幅度越大，企业整体风险越大。 练习一 某公司本年销售额100万元，税后净利润12万元，固定营业成本24万元，财务杠杆系数1.5，所得税率25%。 要求： （1）计算该企业的息税前利润； （2）计算该企业的边际贡献； （3）计算该企业的经营杠杆系数； （4）计算该企业的联合杠杆系数。 解答 （1） 财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I) 即1.5=EBIT/16 EBIT=24（万元） （2）边际贡献=息税前利润+固定成本=24+24=48（万元） （3）经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=48/24=2 （4）复合杠杆=2×1.5=3 练习二 B企业年销售额为1 000万元，变动成本率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。 要求： （1）计算B企业的经营杆杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 （2）如果预测期B企业的销售额将增长10%，计算息税前利润及每股收益的增长幅度。 答案 （1）计算B企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数： （2）计算息税前利润及每股收益的增长幅度： 息税前利润增长幅度=1.6 ×10%=16% 每股收益增长幅度=1.7392 ×10%=17.39% * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 6.3 杠杆利益与风险的衡量 杠杆原理 物理学中的杠杆效应是指：利用杠杆可以用较小的力量移动较重的物体的现象。 阿基米德说：“给我一个支点，我可以撬动整个地球。” 经营与理财中的杠杆效应 在企业经营和理财中，存在着类似于物理学中的杠杆效应，即由于经营方面的固定成本和财务方面的固定费用的存在，当销售量或息税前利润以较小幅度变动时，会使得企业相关的获利指标发生较大幅度的变动，这就是的杠杆效应。 财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种。 杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。 财务管理 一、经营杠杆利益与风险 （一）经营杠杆原理 1.经营杠杆概念 经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销业务量变动率的杠杆效应。 理解： 息税前利润＝（单价-单位变动成本）×产销量-固定成本 即：EBIT＝（p-b）x-a 其中固定不变a（在相关范围内）不变，