第8讲：财务预算.pptVIP

短期财务预算 本讲内容 1 追踪现金与营运资本 2 用其他要素定义现金 3 经营周期与现金周转期 4 短期融资策略 5 现金预算 6 短期融资计划 7 小结 1 短期融资 短期融资：是对影响流动资产和流动负债且该影响常发生在一年之内的决策分析。 净营运资本：是流动资产与流动负债的差额。 短期融资决策涉及到一年或一年以内的现金流入和流出。 短期融资所要解决的问题： （1）为付款应在手头（或银行）留有现金的合理水平是多少？ （2）需要定购多少原材料？ （3）应给予客户多少信用？ 2 用资产负债表项目来定义现金 净营运资本+固定资产=长期负债+所有者权益 （1） 净营运资本为现金加其他净营运资本要素，即 净营运资本=现金+其他流动资产－流动负债 （2） 将式（2）代入式（1）可得： 现金+其他流动资产－流动负债 =长期负债+所有者权益－固定资产 （3） 移项，可得： 现金 = 长期负债 + 所有者权益 - 净营运资本(除现金)-固定资产（4） 对式（ 4）的解释是长期负债和所有者权益的增加以及固定资产和净营运资本（除现金）的减少会增加公司的现金。 例：TM公司经营活动如下，计算其现金余额 (1) 经营活动产生净收入74万美元的现金流入；本期计提折旧30万美元 (2) 增加应付账款2 5万美元； (3) 从银行增加借款1 0 0万美元。这个体现在应付票据增加之上； (4) 增加应计费用2.5万美元； (5) 应付税款增加了2.5万美元。 现金的来源和运用 现金的来源 负债账户的增加 资产账户的减少 现金的运用 负债账户的减少 资产账户的增加 3 经营周期与现金周转期 经营周期与现金周转期 这些活动导致了现金流入与流出的非同步、不确定的模式。不同步是因为原材料货款的支付跟产品销售的现金回收不在同一时间发生。不确定是因为将来的销售与成本不能确切地知道。 4 短期融资策略 (1) 企业在流动资产上的投资规模。这通常是通过与企业总营业收入水平相比较来衡量的。稳健型和温和型短期融资策略保持流动资产与销售额的高比率。激进型短期融资策略限制流动资产与销售额的比率。 (2) 流动资产的融资结构。这可以用短期负债与长期负债的比例来衡量。激进型短期融资策略意味着短期负债相对于长期负债的比例高，稳健型融资策略意味着少量的短期负债和大量的长期负债。 4.1 企业在流动资产上的投资规模 稳健型短期融资策略包括： (1) 持有大量的现金余额和短期证券。 (2) 保持高水平的存货投资。 (3) 放宽信用条件，保持高额的应收账款。 4.2 可选的资产融资策略 　三种策略—— 　稳健（保守）的营运资本策略 C 　中庸的营运资本策略 B 　激进的营运资本策略 A 配合型融资策略 　短期及季节性流动资 产的变动，通过短期负 债融资；而永久性流动 资产及固定资产，则通 过长期负债或权益资金 融资。 稳健型融资策略 　除永久性流动资产和 固定资产由长期负债融 通外，还有部分临时性流 动资产也用长期负债融通。 　短期负债比例相对较低， 可降低风险；由于长期融 资成本高，从而降低归属 于股东的预期收益。 激进型融资策略 　与稳健型融资策略 相反，以短期负债来 融通部分永久性流动 资产的资金需要。 　企业必须经常地偿 还到期债务，由此增 大企业筹措到资金的 风险。 4.3 什么是最优的资产融资策略 置存成本和短缺成本 5 现金预算 现金预算：是短期融资计划的基本工具。它是一种在现金流量时间线上识别现金流缺口的方法。现金预算的思想很简单，它把估计的现金收入与支出记录下来。 现金来源包括销售收入、应收账款回收、资产销售、投资收入和长期融资。 现金流出： （1）应付账款的支出 。这些商品或服务，如原材料的支付额。 （2）工资、税款和其它费用。 （3）资本支出。这是为购买长期资产的现金支付。 （4）长期融资。包括长期未偿债务利息和本金支付以及给股东的股利支付。 现金来源预算 现金支出预算 现金余额预算 本讲小结 短期现金流的管理涉及到成本最小化问题。其中两类主要的成本是置存成本，即因短期资产如现金的过度投资而产生的利息和相关成本，以及缺货成本，即短期资产枯竭的成本。 短期融资管理和短期融资计划的目标是找到在这两种成本间的最佳平衡点。 * * (6) 固定资产投资7 0万美元； (7) 预付款1 0万美元； (8) 分配股利9万美元； (9) 存货投资1 0 0万美元； (10) 给客户额外借款，因此，增加应收账款