投资评估的方法(57页)详解：.ppt

净现值法则 一项投资的净现值如为正数，就值得投资；否则，就不值得投资。 对于独立项目来说，NPV为正的项目均可行 对于替代项目来说，净现值法的决策是选择净现值最大的项目。 （二）互斥方案组合法 它们彼此之间是相互排斥的，然 后在这些组合中选取在资本限额 下净现值最大的方案组合。 其步骤为： 第一步，对于m个独立方案，列出 全部相互排斥的方案组合； 第二步，计算各组合方案的投资 额和净现值； 第三步，淘汰投资额超过投资限 额的组合方案，并在保留下来的 组合方案中选出净现值最大的方 案组合，即为最优方案组合。 三、估计现金流量时应注意的问题 1.沉没成本不应计入现金流出量中 沉没成本是指那些由于过去的决策所引起的，并已经发生的费用支出。 2.机会成本应计入现金流出量中：由于项目消耗有经济价值的资源而失去的现金流。 3.折旧、摊销及利息不计入营业现金流量 4.折旧计提方法 5.外部效果 6.固定资产的变价收入p141T一（7） 账面价值市场价值，减免税收=(账面价值－市场价值）*所得税税率 账面价值市场价值，缴纳所得税=（市场价值－市场价值）*所得税税率 假设你是F公司的财务顾问，公司管理层要求你为其进行项目评价 。 该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，为此聘请专家进行市场调查，以便了解市场对该产品的需求，专家咨询费50万元已支出（市场调查费、专家咨询费）。 预计该项目的固定资产投资成本为950万元，运输和安装成本为50万元。 该项目需要利用公司已有的一座厂房，目前该厂房的市场价格为200万元。 此外，新产品的问世可能影响到公司现在生产的另一种产品，预计可使其每年销售额下降20万元。 另外，工厂投产时需要流动资金750万元。 该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本160元；预计每年发生固定成本（含制造费用、经营费用和管理费用）400万元。 公司平均所得税率为24%。新工厂固定资产折旧年限平均为8年（净残值为200万元）。 假设Ic=10%。 某公司有以下五个独立项目可供选择： 假定公司的资本成本是14%，在没有资本限额的条件下，应选择哪些项目，总投资额是多少？如果有资本限额，资本限额为235000元，公司应该选择哪些项目来投资？ 3、使用规则 　 采用内部收益率来评估独立投资项目时，需要将计算出来的内部收益率与公司的资本成本或所要求的最低投资报酬率相比较。若项目的内部收益率大于资本成本，则该项目可行；若内部收益率小于资本成本，则该项目不可行。 　　这是因为内部收益率可看作是投资项目的预期报酬率，而资本成本则是投资者对投资项目所要求达到的最低报酬率。 4、内部收益率法的特点： （1）充分考虑了货币的时间价值，能反映投资项目的真实报酬。 （2）内部收益率的概念易于理解。 （3）计算过程比较复杂，通常需要一次或多次测算。 （4）当现金流量出现不规则变动时，即未来年份既有现金流入又有现金流出时，项目可能出现一个以上内部收益率，其计算结果难以确定。 第二节 资本限额下的投资决策 在资金有限的情况下，如果有若干个项目（或方案）可供选择而只能从中选择一个或几个项目，就必须采用一定的方法从备选项目（或方案）中选优。 一、资本限额下的互斥方案的投资决策方法 所谓互斥方案，是指作为决策对象的各个方案之间是相互排斥的，选定了某个方案也就意味着排除了接受其他方案的机会，各个方案之间不存在相容的可能性。 在互斥方案中进行投资决策可以利用各种经济评价指标（静态评价指标、动态评价指标）进行比较，一般有两类方法： 一类是顺序比较法，即将各个方案的同一指标数值按大小顺序进行排列比较，然后根据该项指标的经济特性，选取最有利的极端值，如净现值最大、费用现值最小、内部收益率最高者作为最优方案。 另一类是差额比较法，是将各个互斥方案的投资额按照从小到大的顺序排列，从投资最小的方案开始，求出它与紧随其后的投资较大的方案的净现金流量之差，即差额净现金流量。 在全部经济评价指标中，净现值和内部收益率是对资本限额下的互斥方案进行投资决策最为常用的两个指标，下面就分别对它们进行介绍： （一）净现值排序法 按此方法进行投资决策，只要将个方案的净现值按大小顺序排列，选择其中最大的方案既可。 （二）差额投资内部收益率法 差额投资内部收益率是两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。其表达式为： 多个方案进行比较时，首先计算每个方案的内部收益率，与基准收益率进行比较，淘汰小于基准收益率的方案；然后在剩余的方案中，按投资额大小由小到大排序，再依次就相邻方案两两计算差额投资内部收益率，从中选出最优方案。 由于方案D 的投资增量30