跨式盘整策略廖国能.docVIP

跨式盘整策略 Q：何为跨式盘整策略？何时选用跨式盘整策略？ A：按现价算，无论期权有没有内在价值，只要是还没有到期，它就应该要包含一种盈利或者盈利扩大的可能性，所以通常情况下期权的交易价格比它的内在价值要高，而高出部分我们称之为时间价值。假如其它条件不变，时间价值是随着时间的流逝而不断减少，就如同期权离到期日越近，它盈利或盈利扩大的悬念就越少。那也意味着，假如除了时间以外的其它因素不变，随着时间流逝，期权价格会不断降低。 如果投资者判断未来一段时间，正股ETF的价格不会大幅上涨也不会大幅下跌，可在期初构建跨式盘整策略，选择到期日相同，行权价相同或相近于正股标的现价的小幅虚值的认购及认沽期权，认购认沽等量卖出，收取权利金。如果行情一如投资者所想，正股ETF价格并没大幅上涨或下跌，对于到期日价外期权的义务方可一直持仓，对于到期日价内期权的义务方可提前平仓，了结义务。 因为目前ETF期权属于欧式期权，即提前行权，所以投资者在作TF价格预判的时候应当每月第四个周三的作。，2014的期权合约到期日为3日，当投资者预判届时落在，则可行权价为.500元的认购期权及认沽期权为操作对象。 策略组成部分： 盈亏分析： 潜在最大亏损： 潜在最大：权利金的全部，即 + 0.02838) * 10000 * 50张 = 28930 元。 盈亏平衡分析：在为盈利达到最大，共在价格为，及，盈亏平衡在价格大于或小于，亏损 成交均价： 成交均价：提前止盈 成交均价： 买入平仓50张 “50ETF沽7月1500” 成交均价： 预设止损： 操作能承受亏损，卖出开仓收取权利金28930，换算为认购或认沽的规模，+28930）元÷50张÷10000股 = 0.15786元的偏移范围可承受范围条件当认沽的市价之和大于平仓止损同时配合观察正股现价，当报价需要考虑平仓，当报价 - 0.15786）即1.343元时也需要考虑平仓 操作报单方式： 分批等量操作，如 50张7月认购、50张7月认沽，拆分为 10张 或 20张的数次委托，且认购及认沽数量相等分批执行 Q：为何选择7月到期的50ETF期权？ A：根据当时实际情况选择操作标的，7月9日早上，50ETF的正股交易价格约为1.506，对应认购及认沽期权有4种不同到期日可选，分别为7月、8月、9月、12月，考虑到近月流动性较好及远月不确定性大的原因，因此选择7月末到期的期权作为执行操作的标的。 Q：为何选择1.500行权价的50ETF期权？ A：7月到期的50ETF认购及认沽期权均有1.500行权价的期权挂牌，与当时正股现价1.506非常接近，另一方面就卖出开仓收取权利金的而言，期权对比明显的空间 Q：隐含波动率对策略的影响？ A波动率越大意味着的波动及变数越大，的ETF期权所包含的空间及盈利可能性也就越大因而意味着ETF期权更高的价格。对于盘整策略而言，在构建策略之前，隐含波动率越大意味着卖出开仓能够售得更高的权利金，在构建策略之后，隐含波动率就意味着平仓成本的上升 Q：时间流逝对策略的影响？A：跨式盘整策略就是时间价值高的时候出售期权，在时间价值消耗了平仓的策略时间流逝对策略会有缓慢的正贡献。Q：为何分批等量操作？为何要遇到认购认沽中的一方没成交要更主动重新委托？ A：因目前测试环境流动性欠佳，盘口价差差别较大，因而选择认购认沽等量分批挂单开仓的方式，以接近或略低于当前卖一价的价格挂单委托卖出开仓，以接近或略高于当前买一价的价格挂单委托买入平仓。建仓过程尽量保持市场中性，以免中途因出现单边走势而破坏建仓节奏。 Q：为何7月21日提前买入平仓7月23日到期的50ETF期权？ A：7月21日50ETF期权对比期初已有明显降幅，本着高卖低买的方式，组合已有明显的可兑现利润，且数日后的7月23日为7月50ETF期权的到期日，组合中的 仿真账户交易： Q：使用策略的目的A：期权、期权组合策略，都是工具，前提是要有对行情的判断。此次的判断是市场的目的就是让投资者判断的基础上于盘整行情 7月21日，买入平仓50张“50ETF购7月1500”，成交均价0.01004元，实现盈利每份；，实现盈利每份2564元；合计每组合盈利 = 0.04509元（与盈亏图相比，符合预期） 潜在风险： 假如临近到期日，义务头寸仍未平仓，且正股50ETF发生大幅上涨或大幅下跌，即不涨不跌的判断错误了，对应认购期权或认沽期权的内在价值则会大幅上涨，作为该期权的义务方将面临高昂的买入平仓成本，低卖高买，该策略组合面临亏损。投资者可上止损设置，事先计算自己能够承受的浮动亏损，制定止损价格条件，以免亏损幅度超预期