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第五章 营运资金管理 目录 第一节 营运资金管理概述 一、营运资金的概念 营运资金：又称营运资本，有广义和狭义之分。 广义：又称毛营运资金,指一个企业流动资产的总额； 狭义又称净营运资金, 通常指流动资产减去流动负 债后的差额，用公式表示： 营运资金=流动资产 - 流动负债 流动资产：货币资金、短期投资、应收预付账款等； 流动负债：短期借款、应付票据、应付预收账款等。 二、营运资金的特点 （一）流动资产特点 1、投资回收期短： 1年或1个营业周期 2、风险小，获利能力弱； 3、形态上并存性： 4、数量上波动性 （二）流动负债特点 1、融资速度快； 2、财务弹性高； 3、筹资成本低； 4、偿债风险大。 （三）营运资金管理意义 营运资金大——企业总体资产的变现能力强—— 风险较小——低报酬； 营运资金小——企业总体资产的变现能力差—— 风险较大——高报酬。 因此： 企业需要在风险和收益之间进行权衡，从而将营 运资金的数量控制在合理的范围之内。 第二节 现金管理 一、现金管理的目的 ★现金的持有量能满足企业各种业务往来的需要； ★将闲置资金减少到最小限度。 二、持有现金的动机及影响因素 （一）交易动机 企业为了满足正常的生产经营需要应当保持一 定量的现金。 一般来说，企业为满足交易动机所持有的现金余 额主要取决于企业销售水平。企业销售扩大，销售 额增加，所需现金余额也随之增加。 （二）预防动机 企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。 企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于以 下三方面的因素： 1、企业愿意承担风险的程度 （越愿意，越少） 2、企业临时性的举债能力的强弱 （越强，越少） 3、企业对未来现金流量预测的可靠程度 （越可靠，越少） （三）投机动机为把握市场投资机会，获得较大收益而持有现 金。 影响因素： 1、企业在金融市场的投资机会； （机会多，多储备） 2、企业对待风险的态度。 （愿意冒险，抓住投资机会，多持有） 三、现金的成本 三、最佳现金持有量的确定 （一）成本分析模型 通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本 最低的现金持有量，不考虑转换成本。 （二）存货模型（鲍曼模型） 存货模式是将企业的现金持有量与短期有价证 券联系起来衡量，即将企业现金的机会成本和转 换成本进行衡量，具体的： 如果现金持有量大，则现金的机会成本高，转 换成本低； 反之，现金持有量小，则现金的机会成本低， 转换成本高。 最佳现金持有量就是求得两者相加总成本最低 时的现金持有量。 在存货模型下，可以不考虑短缺成本和管理成 本，原因： （1） 在持有现金不足时，可以出售有价证券， 故不存在短缺成本； （2）而管理成本在相关范围内固定不变，不是 决策变量。 假设前提： ①假定企业在一定时期内现金需要总量可预测T； ②不允许现金短缺； ③现金支出稳定。 设T为一个周期内现金的总需求量，F为每次的 转换成本，Q为最佳现金持有量，K为有价证券的 利息率，则： 机会成本=年平均现金持有量×有价证券利息率 =Q/2×K 转换成本=转换次数×每次转换成本 =T/Q ×F 总成本TC=机会成本+转换成本 =Q/2×K+T/Q×F 求最小值 运用微积分求最小值原理，将总成本函数对Q 求导并令其结果为0。 TC =Q/2×K+T/Q×F 基本公式： （1）最佳现金持有量： （2）最小相关总成本： 经典例题 2、已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按360 天计算）现金需要量为360000元，现金与有价证券 的转换成本为每次300元，有价证券年均报酬率为 6%。要求： （1）运用存货模式计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的最低现金管理相关 总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成 本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易 次数和有价证券交易间隔期。（职称考试2010年） 解： （1）最佳现金持有量＝ （2）最低现金管理相关总成本 ＝ 全年现金转换成本＝ 全年现金持有机会成本＝ (3) 最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数 =360000÷60000=6（次） 有价证券交易间隔期＝360÷6＝60（天） （三）随机模型 1、定义 随机模型是在现金需求难以预知的情况下进行 的现金持有量确定的方法。 2、随机模式的原理 企业根据历史经验和现实需要，测算出一个 现金持有量的控制范围，制定出上限