第2章有效市场价说及其缺陷(上课)资料.pptVIP

引导案例：股价能对信息做出正确反应吗？p22 问题：股价与信息的关系 无关OR有关? 若有关，那么股价能对信息做出正确反应吗？ 能正确及时反应，即为有效市场 不能，就是反应过度或者反应不足的情况。 为什么会这样？ 一个学生和他的金融学教授一起散步，两人同时发现了地上有100元钱。当这名学生弯腰去捡这100元时，教授摇摇头，微笑着对学生说：“别费心了，如果那真是100元钱，别人早就捡走了。” 有效市场的逻辑：“没有免费的午餐”。 不要以为你已经发现了股价变化的规律或简单的盈利策略，如果真有这样的方法，别人早就发现了。 因此，看路边的钱是没有意义的，尤其“看”这一动作还是有成本的。 走到市场的角落边，把别人没看到的钱捡到自己的口袋里。 ——巴菲特 ——标准金融学是以理性人假设和有效市场假说为基础发展起来的 对价格形成的不确定性的探索： “随机游走”（random walk）理论 美国《自然》杂志刊登的一封通信： “如果将一个醉汉置于荒郊野外，之后又必须将他找回，那么，从什么地方开始寻找最好呢？” 答案是：从醉汉最初所在的地点找起,该地点可能是醉汉未来位置的最佳估计值,因为我们假设醉汉是以一种不可预期的或随机的方式游走。 1953年英国统计学家肯德尔（Kendall）《经济时间序列分析，第一篇：价格》中研究了19种英国工业股票价格指数