国际金融危机课件(戴军)资料.pptVIP

国际金融危机的影响与应对 中共湖南省党校 湖南行政学院 经济学教研部教授 戴军 讲课目录 一、美国金融危机及其国际扩散 二、国际金融危机对中国的影响 三、有效应对国际金融危机 一、美国金融危机及其国际扩散 资产证券化(asset securitization) 指将缺乏即期流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金收入流的资产进行组合和信用增级，并依托该现金流在金融市场上发行可以流通买卖的有价证券的融资活动。 美国次贷危机本质上是房屋次级抵押贷款证券——资产证券化引发的信用危机及其风险传导 2、次级贷款特征 次贷借款人其平均信用得分、抵押贷款占房产价值比（LTV）和债务收入比（DTL）都远高于普通贷款人 具有完整文件的次级贷款比重远低于优级贷款者 次级贷款市场通过采用固定利率（FRM）和浮动利率（ARM）相结合的还款方式。即购房者在购房后头几年以FRM偿还贷款，其后用ARM。 次级贷款的发放机构多为小银行和金融公司，发放的次级贷款总额占全美次级贷款的50%以上 3、抵押贷款的“食物链” （二）美国次贷危机的背景 2000年网络科技股泡沫破灭使美国经济出现一轮下滑，从2000年5月开始，美联储进入一轮降息周期，之后美国经济又受2001年“9.11事件” 和安然事件负面影响，降息频率加快、幅度加大，最后一次降息出现在2003年6月。美联储历时三年，总共13次降息，联邦基准利率从6.5%降至1%(1958年以来的最低水平)，并且在1%的超低水平维持了一年时间。 加息周期开始于2004年6月，至2006年6月，历时两年，每次加息25个基点，经过17次加息，联邦基准利率升至5.25%。 最新一轮降息周期从2007年9月开始，至2008年12月16日，累计降息10次，联邦基准利率降至0.25%。 （三）次贷危机发生的机制 次贷发放机构大多缺乏吸收公众存款渠道，而是以经纪人和客户代理为销售渠道，依赖贷款二级市场和信贷资产证券化来获得流动性，将具有特定期限、利率等特征的次级贷组成资产池，以此现金流支持，运用真实出售、破产隔离、打包分层等技术发行住宅抵押贷款债券（MBS）抵押担保债券（CMO）、担保债务凭证（CDO）以及CDO平方、CDO立方等多层产品。 （四）美国次贷危机的传导 （五）美国次贷危机的国际扩散 美国经济危机国际扩散的背景因素 二、国际金融危机对中国的影响 国际金融危机对中国的长期影响 三、有效应对国际金融危机 * * 1、次级贷款及其特征 （一）次贷危机与美国金融危机 在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车从信用卡到电话账单，贷款无处不在。 这主要依赖美国发达的金融市场与金融工具的不断创新 资产证券化 被证券 化的基 础资产 一般具 备特征 缺乏流动性 能够产生可预期的 稳定的现金流收入 具备较高的同质性 按贷款人的信用条件，美国房屋贷款可分为三级 优质级 次级 Alt-A 次贷自主性强，不遵循比较统一和严格贷款标准 借款人 大型贷款公司 和投资机构 抵押贷款 经纪商 贷款公司 向经纪商或借款人货款公司申请贷款 经纪商通过货款公司获得抵押贷款 小型贷款 公司将抵 押贷款卖 给大型贷 款公司 房利美 房地美 金融机构 优质抵押贷款 Alt-A 贷款 投资银行 评级公司 投资人（机构） 贷款公司将标准类抵押贷款 卖给房利美或房地美（GSE） 机构抵押贷款 支持证券 Agency MBS 次级 贷款 非机构抵押贷款支持证券 non-agency MBS 贷款公司通过投资机构 将贷款打包成非机构抵 押贷款支持证券 通过评级 机构对非 机构抵押 贷款支持 证券评级 利益共同体 对冲 基金 各类基金 （养老基金 教育基金 理财产品） 保险公司 外国 银行 投资 银行 次贷 发行 机构 贷款 银行 次货 危机 信用 危机 金融 危机 经济 危机 美国次贷危机 美国 金融 危机 美国 经济 衰退 欧洲 金融 业 欧洲经济危机 全球经济危机 日本 其他发达国家 新兴市场国家 美国在世界经 济中的地位 美欧金融业 在产业结构 中的地位 经济全 球化发展 金融业本身创造的增加值/GDP 美国经济在世界经济格局中的比重 金融业高度发达 美欧金融业的国际金融霸主地位 美元在国际货币体系中的地位 贸易、金融、投资、信息全球化 国际 金融 危机 对中 国的 短期 影响 金融市场动荡加剧 吸引外资与境外投资风险增加 出口环境与贸易条件恶化 人民币汇率机制面临挑战 经济预期与商业信心损失 启示 化危为机 避免 过度 “资产 负债 消费” 模式 审慎管 理包括 市场评 级在内