专题投资项目现金流量确定与决策资料.ppt

调整贴现率的方法： 1、用资本资产定价模型调整贴现率 2、用风险报酬率模型来调整贴现率 本章复习思考题： 重要概念： 现金流量 营业现金流量 净现值 内部报酬率 现值指数 必会的内容： 1、掌握贴现及非贴现的投资决策方法 2、会利用决策指标进行计算 作业题24 旧设备现金流量 0 1 2 3 4 5 --------------------------------------------- -7 变现价值 -1.5 抵税 -14 -14 -14 -14 -14 付现成本 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 折旧 旧设备营业现金流量计算 营业现金流量 =0-税后付现成本+折旧抵税 =-14×（1-30%）+2.4×30% =-9.8＋0.72=-9.08 旧设备的净现值 =-9.08×（P/A，10%，5）－8.5 =-9.08×3.791－8.5 =-42.92228 万元 新设备现金流量 0 1 2 3 4 5 -------------------------------------------- -48 购买成本 24 12 4 4 年折旧 + 1.2 残值 +0.84 抵税 新设备年折旧的计算 年折旧率=2/预计折旧年限=2/4=50% 第1年折旧额=48×50%=24 第2年折旧额=（48-24）×50%=12 第3、4年折旧额=（48-24-12-4）/2=4 新设备现金流量的计算 营业现金流量： 第1年 =24×30%=7.2 第2 年 =12×30%=3.6 第3年 = 4×30%=1.2 第4年 =4×30%=1.2 终结现金流量： =残值收入+变现损失纳税 =1.2+（4－1.2）×30%=2.04万 新设备净现值 新设备净现值 =营业现金流量现值+终结现金流量现值 -初始投资 =7.2×0.909+3.6×0.826+1.2×0.751 +1.2×0.683+2.04×0.621－48 =6.5448+2.9736+0.9012+0.8196+1.26684-48 =-35.4939万元 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 备注：红字代表着不确定性。 * 4、净现值法的关键是如何确定贴现率 可供选择的贴现率： （1）资金成本 （2）投资者要求达到的投资报酬率 （3）行业平均投资报酬率 （4）其他 5、优缺点 优点： 考虑了时间价值，能反映各种方案的净收益。 缺点： （1）不能揭示投资方案本身能够实际达到 的投资报酬率 （2）不利于初始投资不同的方案的比较。 （二）现值指数法 公式： 未来现金流入现值 现值指数= -------------------------