计算题——新课件解读.doc

第三部分——财务管理计算题： 【例题1】某企业拟以100万元进行股票投资，现有A和B两只股票可供选择，具体资料如下： 经济 情况 概率 A股票预期收益率 B股票预期收益率 繁荣 0.2 100% 80% 复苏 0.3 30% 20% 一般 0.4 10% 12.5% 衰退 0.1 －60% －20% 要求：（1）分别计算A、B股票预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并比较其风险大小；（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B股票的总投资收益率。 （3）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，A、B股票预期收益率的相关系数为0.6，请计算组合的期望收益率和组合的标准离差以及A、B股票预期收益率的协方差。 （4）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，已知A、B股票的系数分别为1.2和1.5，市场组合的收益率为12%，无风险收益率为4%，请计算组合的系数和组合的必要收益率。 参考答案： 1.【答案】 （1）期望值=∑(某种状态下的收益率×概率)； 标准离差=即简单算术平均数的均方差 标准离差率=标准离差÷期望值 A股票 B股票 期望值 27% 25% 标准离差 44.06% 29.62% 标准离差率 1.63 1.18 由于A、B股票预期收益率的期望值不相同，所以不能直接根据标准离差来比较其风险，而应根据标准离差率来比较其风险，由于B股票的标准离差率小，故B股票的风险小。（2）A股票的总投资收益率=6%+1.63×10%=22.3%（=无风险报酬率+标准离差率×风险价值系数） B股票的总投资收益率=6%+1.18×10%=17.8%。 （3）组合的期望收益率=70%×27%+30%×25%=26.4%（=∑(资金占比×期望值)） 组合的标准离差= =0.3686=36.86%（=∑(某种状态下的标准离差×资金占比)之平方+2×各资金占比×相关系数×各股票均方差）之平方根） 协方差=0.6×0.4406×0.2962=0.0783（=相关系数×A、B股票均方差，由相关系数定义反向推导） （4）组合的系数=70%×1.2+30%×1.5=1.29（=∑(资金比×该股票系数)） 组合的必要收益率=4%+1.29（12%-4%）=14.32%。（=无风险报酬率+组合的系数×（市场组合的收益率-无风险报酬率）） 【例题2】某公司需要筹措短期资金，有下列四种方式，具体资料如下： （1）银行短期借款，利息支付采用收款法，利息率为14%； （2）银行短期借款，利息支付采用贴现法，利息率为12%； （3）银行短期借款，采用采用补偿性余额，利息率为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。 （4）利用客户提供的商业信用，信用条件是“1/20，N/60”。 请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种短期筹资方式，并说明理由。 2.【答案】 利用商业信用采取延期付款方式。 理由： （1）银行短期借款，利息支付采用收款法，实际利率=名义利率=14%。 （2）银行短期借款，利息支付采用贴现法，名义利息率为12%，实际利息率=12%/(1-12%)=13.6% （3）银行短期借款，采用采用补偿性余额，名义利息率为10%，实际利息率=10%/(1-20%)=12.5% （4）利用客户提供的商业信用，放弃现金折扣的资金成本率==9.1% 四种方式比较，应选择利用商业信用采取延期付款方式筹集短期资金。 解析： （1）收款法，银行借你100元，期末你还100元，还要按14%收利息，利息14元。因此，实际利息率没有变动，为14%； （2）贴现法，银行表面上借你100元，实际在借你的时候已经扣除贴现息，就是说给你88元 （12%利息率），然后期末你还给银行本金88元，利息12元。因此，该12元利息是在88元本金而不是100元本金的基础上计算的，所以实际利息率为12/88*100%=13.64%； （3）补偿性余额，其计算方法上类似于贴现法，银行要留下20%的借款本金。因此，实际利息率为10/（100-20）*100%=12.5%； （4）商业信用，根据信用条件，计算公式为1% / （1-1%）* 360 / （60-20）=9.1%，也就是说放弃信用的资本成本为9.1%。这个数字看似最低，但是客户必须要求在60天内付款（N/60），所以不能满足一年的短期筹资要求。现金折扣百分比÷（1-现金折扣百分比）是指你在0（0－20）天里延迟付款的资本成本，（360÷放弃现金折扣延期付款的天数）是指你在一年内有多少个这样的30天，简单来说是把30天里的资本成本换算成一年的资本成本。一般资本成本，利率都是反映一年的。权益