期货市场教程八利率期货课件解读.ppt

LOGO LOGO  期货市场教程八 王 东 第八章 利率期货 第一节 利率期货概述 第二节 利率期货的报价与交易 第三节 利率期货交易 第一节 利率期货概述 一、利率与利率期货 （一）利率和利率类金融工具 1.利率和基准利率 利率表示一定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。 基准利率是金融市场上具有普遍参考作用和主导作用的基础利率。 利率期货是指以利率类金融工具（货币市场与资本市场利率工具）为标的物的期货合约。 2.与利率期货相关的金融工具 （1）欧洲美元 （2）欧元银行间拆放利率 （3）美国国债 （二）利率期货的分类 短期利率期货：短期利率期货合约的标的物主要有利率、短期政府债券、存单等，期限不超过1年。 中长期利率期货：中长期利率期货合约的标的物主要为各国政府发行的中长期债券，期限在1年以上。 二、利率期货价格波动的影响因素 通常利率期货价格和市场利率呈反方向变动。 （一）政策因素 财政政策、货币政策、汇率政策 （二）经济因素 经济周期、通货膨胀率、经济状况 （三）全球主要利率水平 （四）其他因素 经济形势预期、消费者收入水平、消费者信贷 三、利率期货的产生和发展 1.1975年10月-芝加哥期货交易所（CBOT）推出第一张利率期货合约-政府国民抵押协会凭证（GNNA） 2.1981年12月-国际货币市场分支（IMM）推出3个月欧洲美元期货交易 3.1982年-伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）推出利率期货品种 4.1985年-东京证券交易所（TSE）开始利率期货交易 5.1990年2月-中国香港期货交易所推出3个月银行间同业拆放利率期货 四、国际期货市场利率期货合约 （一）短期利率期货合约 1. 13周美国短期债券期货合约：产生于1976年1月，曾经是20世纪70年代最活跃的短期利率期货品种 2. 欧洲美元期货合约：交易对象是存放于美国境外各大银行的3个月期美元定期存款；采用现金交割方式 3. 3个月欧元利率期货合约：全称为3个月欧元银行间同业拆房利率期货合约，最早由伦敦国际金融交易所推出，目前交易量排名处于全球短期利率期货交易的前列 （二）中长期利率期货合约 1.美国中期国债期货合约（芝加哥期货交易所） 2年期美国国债期货合约 3年期美国国债期货合约 5年期美国国债期货合约 10年期美国国债期货合约 2.德国中期国债期货合约：主要在欧洲期货交易所交易，包括德国、意大利和瑞士等国中长期国债期货品种 3.美国长期国债期货合约：1977年8月，芝加哥期货交易所推出，曾经为全球交易量最大的期货品种 第二节 利率期货的报价与交割 一、美国短期利率期货的报价与交割 （一）美国13周国债期货的报价与交割 1.报价方式：美国13周国债期货合约报价采用“100减不带 百分号的标的国债年贴现率”的形式 （1）美国13周国债通常是按照贴现方式发行，到期按照面值兑付 （2）短期国债价格与贴现率之间具有反向关系，即价格越高，贴现率越低，也即收益率越低（到期支付固定面值） 2.交割方式 （1）芝加哥商业交易所的13周国债期货合约采用现金交割方式 （2）所有带起未平仓合约都按照交割结算价格进行差价交割结算 （二）欧洲美元期货的报价与交割 1.报价方式：欧洲美元期货合约的报价采用芝加哥商业交易所3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，或100减去按360天计算的不带百分号的年利率形式 芝加哥商业交易所的3个月欧洲美元期货合约的标的是本金为1000000美元、期限为3个月的欧洲美元定期订单，最近到期合约的最小变动价位为1/4个基点（25美元） 3个月欧洲美元期货成交价格越高，意味着买方获得的存单的存款利率越低 2.交割方式 （1）3个月欧洲美元期货合约采用现金交割方式 （2）所有带起未平仓合约都按照交割结算价格进行差价交割结算 三、美国中长期国债期货的报价与交割（1/32 31.25美元） （一）报价方式 美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价 （2）交割方式 1.美国中长期国债期货采用实物交割方式，只需通过联邦电子转账系统进行划转即可完成 2.由于可交割债券息票率可以不同，期限也可以不同，各种可交割债券的价格与国债期货的价格没有直接的可比性，为此，引入了转换因子 3.转换因子：假定所有期限债券年利率均为6%的前提下，某债券在交割月第一个交易日的价格与面值的比值 利率期货的报价和交割 品种名称 报价方式 交割方式 短期国债期货 指数报价法,100减去不带百分号的年贴现率报价；3个月国债合约的最小变动价值为12.5美元（10000