项目评估mba课件第五章.pptVIP

现金流入与流出的基本项目 现金流入 营业收入 补贴收入（财务） 固定资产余值回收 流动资金回收 现金流出 建设投资 流动资金投资 经营成本 营业税金及附加（财务） 所得税 练习A:现金流量表的编制 某种子加工厂原来的生产能力为1万吨，每吨平均销售价格为7500元，每吨均摊的原料费用1500元，水电费500元，管理费500元，营销费200元，人员工资1000元，修理费400元，折旧费1000元，其他费用400元，营业税金及附加500元，所得税500元。现对该厂进行扩建，预计需要2年时间，新增建设投资分别为1500万元和500万元。扩建后第1年生产能力可达1.2万吨，从建后第2年起生产能力可达1.5万吨。 为此，建后第1年需新增流动资金200万元，建后第2年需新增流动资金300万元。 扩建之后，每吨平均销售价格仍保持在7500元，每吨均摊的原料费用1500元，水电费500元，管理费450元，营销费150元，人员工资950元，修理费400元，折旧费950元，其他费用450元，营业税金及附加500元，所得税550元。 假定扩建后的加工厂还可运营10年（从扩建投产后算起），新增投资10年后的余值为投资额的20%。 请画出该项目的现金流量表。 5.2 静态分析 概述 虽然人们很早就认识到资金具有时间价值，折现对正确决策具有重要意义，但许多公司在进行投资评价时仍然沿用非折现方法 桑斯特( S a n g s t e r ) ( 1 9 9 3 )发现，在被访的苏格兰大公司中， 7 3％的公司使用过折现评价方法， 7 8％的公司使用过最常用的非折现方法(如投资回收期法)，3 1％的公司使用过其他非折现方法(如会计回收率法)。调查数据表明，超过1 / 4的被访公司在进行投资评价时没有使用过折现方法 最常用的非折现方法包括投资回收期法和会计收益率法 盈利能力分析－（静态）投资回收期 投资回收期，是指以项目的净收益来抵偿全部投资 (固定资产投资、投资方向调节税和流动资金)所需要的时间。 CI为现金流入量； CO为现金流出量； (CI-CO)t为第t年的净现金流量； Pt为投资回收期。 除了未考虑时间价值之外，对回收期法的批评之一，在于标准回收期选择的随意性。 对回收期法的批评之二，在于只考虑标准回收期内的现金流状况。 盈利能力分析－总投资收益率（ROI） 指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年息税（所得税）前利润或运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资（TI）的比率 盈利能力分析－资本金净利润率（ROE） 指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额或项目生产期内的年平均净利润总额（税后利润，NP）与资本金（EC）的比率。 偿债能力分析－利息备付率（ICR） 指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。 ICR应分年计算，越高越好 ICR应当大于1，并结合债权人的要求确定 偿债能力分析－偿债备付率（DSCR） 指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度 EBITDA-息税前利润加折旧和摊销； TAX-企业所得税； PD－应还本付息金额 DSCR应分年计算，越高越好 DSCR应当大于1，并结合债权人的要求确定 偿债能力分析－资产负债率（LOAR） 指各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率 除了未考虑时间价值之外，对ROI和ROE的批评还在于利润计算的可操纵性。 练习B：某项目投资5000万元，1年完成。其中贷款2000万元，分5年等额还本。其余数据假定如下表。试计算该项目的静态盈利能力与偿债能力。 第5章 经济性评价方法 经济性评价——按照自定的决策目标，通过项目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项目是否具有投资价值作出估计与决断。 经济性评价方法主要包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。 对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。 5.1经济性评价 确定性评 价方法 静态评价方法 投资回收期法、借款偿还期法、投资效果系数法等 不重视资金 时间价值 动态评价方法 净现值法、费用现值法、费用年值法、内部收益率法等 重视资金 时间价值 不确定性 评价方法 风险评价方法 盈亏平衡分析法、敏感性分析法 方案风险的 大小 完全不确定性 评价方法 概率分析法 评价各类不 确定因素变 动的概率 经济性评价基本方法概况 指标类型 具 体 指 标 备 注 时间型指标 投资回收期 静态、动态 增量投资回收期 静态、动态 固定资产投资