第五章资本预算决策重点解析.pptVIP

* * 第五章 资本预算决策分析 资本预算决策是指利用各种方法对各备选投资项目进行分析，并确定最佳资本预算方案的过程。资本预算决策分析是公司投资管理的关键。本章重点介绍了投资项目现金流量的估算、资本预算决策的基本方法、资本预算中的资本分配、资本预算中的风险等。 本章摘要 投资项目与现金流量估算 资本预算 决策分析 资本预算决策 的基本方法 资本预算中的资本分配 资本预算中的 不确定性和风险 投资项目 现金流量 回收期法 IRR 净现值法 资本分配预算决策 现值指数 等年值法 折现回收期 会计报酬率 资本分配 项目风险分析 不确定性分析 资本预算决策过程 项目评估的步骤 评审 审计 监控 审批 资本项目评估中的决策控制周期 初步 调查 融资 渠道 落 实 风险 分析 详细的 评估 项目 监控 批 准 审 计 　资本预算决策是公司利用资本市场提供的不同借贷行为，对所拥有的资产、尤其是固定资产投资进行分析、筛选和计划的过程。 1. 资本性支出项目通常涉及大量的花销和资源使用。 2. 资本投资决策很难逆转。 3 .公司的战略和策略计划的角度考虑投资决策。 4 .资本项目的年限可能是许多年，未来回报也不肯定。（未来的不确定性） 投资项目与现金流量估算 投资项目的三个特点 1.具有很大的前期成本；2.特定的时间段产生现金流量；3.项目结束时，有项目资产产生的期末产值。 现金流量估算的原则 1.实际现金流量原则 3.税后原则 2.增量现金流量原则 实际现金流量原则是指计量投资项目的成本和收益时，是用现金流量而不是会计收益。 Sub Department Sub Department 沉没成本（sunk costs） 制造费用（manufacturing expense） 附加效应（side effects） Sub Department Sub Department 机会成本（opportunity costs） 根据“有无”的原则，确认有这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。 在评价投资项目时所使用的现金流量应当是税后的现金流量。 现金循环过程（cash flow cycle) 偿还本金利息 分配 销售额 制造费 劳务费 材料费 应付款 在制品 卖出债券 债券 借入金 现金 贷 损 股票 产品 资本支出 资产抛售 折旧费 固定资产 存货 虚线内为非营业活动；外营业活动 现金循环过程（cash flow cycle) 1 营业活动现金流量； 2 投资活动现金流量； 3 财务活动现金流量 1 企业理财与经营活动血脉相连。 2 持续不断活动是投资。 3 财务报表反映现实的重要窗口。 利润不等于现金流量。 现金流量预测 -1 现金 流量 构成 ３终结现金流量 ２营业现金流量 １初始现金流量 1.固定资产投资支出；2.垫支的营运资本；3.其他费用；4.固定资产的税后残值或变价收入；5.所得税效应。 对投资项目进行评价的过程中通常要利用现金流量指标。现金流量是指投资项目在计算期内可能或应该发生的现金流入与流出的数量，现金流入量与现金流出量之差称为净现金流量。 （1）现金流量的构成。投资项目的现金流量包括现金流入量和现金流出量。 投资项目的现金流入量主要包括销售收入、旧固定资产变价净收入、固定资产的残值收入或变价收入、原来垫支在各种流动上的流动资金的回收，以及停止使用的土地的变价收入等。 投资项目的现金流出量主要包括固定资产投资支出（固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本）、付现成本费用（付现生产成本、销售费用、财务费用、管理费用等）、流动资产投资（对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资）、其他投资费用（与投资项目有关的职工培训费、谈判费、注册费等），以及缴纳的税金等。 （2）现金流量的计算。初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。 现金流量预测 -2 表5-1 投资项目的会计利润与现金流量 单位：元 项目 会计利润 现金流量 销售收入 100000 100000 经营成本 -50000 -50000 折旧费 -20000 0 税前利润或现金流量 30000 50000 所得税（34%） -10200 -10200 税后利润或净现金流量 19800 39800 经营净现金流量=（100000-50000）*（1-34%）+20000*34% =39800（元） 经营净现金流量=19800+20000= 39800（元） 终结现金流量： 1.固定资产残值变价收入以及出手时的税赋损益。 2.垫支营运资本的收回。 折旧模式 利息费用 现金流量预测 -3 某生物制品有限公司已开发出一种新的保健品。公司销售部门预测，如果产品的价格定在每盒