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中国企业对外直接投资的“出口效应” 蒋冠宏蒋殿春 内容提要：中国企业对外直接投资是替代还是促进了出口？针对该问题，本文利用数 据匹配法为—年家有对外直接投资的工业企业找到可供比较的对照组， 运用倍差法（实证检验了企业对外直接投资的“出口效应”。经 过检验本文有如下发现：第一，中国企业对外直接投资总体促进了企业出口；第二，与其它 投资动机相比，商贸服务类投资显著促进了企业出口；第三，与其它东道国相比，投资高收 入国家的“出口效应”最为明显；第四，企业对外直接投资的“出口效应”先上升后下降，呈 现倒“”型；第五，企业对外直接投资不仅增加了出口的深度边际，也扩展了出口的广度 边际。因此通过本文的微观数据检验，深化了对该问题的认识。 关键词：对外直接投资出口马氏距离匹配倍差法 一 、引言 随着中国经济发展，中国对外直接投资（，问题备受关 注（，。据联合国贸发会议（《年世界投资报告》统计年中 国对外直接投资分别占全球当年流量和存量的和，分列全球第位和第位。伴随 我国实施“走出去”战略和企业实力增强，我国企业正全方位融入国际市场和参与全球竞争。截止 年底共有约多家境内投资者在国（境）外设立对外直接投资企业万家分布在全 球个国家（地区）。 国际直接投资（，是替代还是促进了母国出口一直是该领域的热 点话题。在我国企业大规模“走出去”的背景下我们自然要问我国企业的对外直接投资是替代还 是促进了企业出口呢？因此本文的核心问题是我国企业的对外直接投资是促进还是替代了企业 出口？针对我国对外直接投资的“出口效应”已经有部分文献从宏观数据角度进行了研究。如项 本武（、谢杰和刘任余以及张春萍（等。然而鲜有文献从微观企业角度来探讨 企业对外直接投资的“出口效应”。企业是对外直接投资的微观主体。基于利润最大化，水平型直 接投资的企业在出口和直接投资之间权衡决策，而垂直型直接投资的企业则根据要素成本在不同 国家布局生产。传统理论预期水平型直接投资替代了出口，而垂直型直接投资促进了出口（ ；。我国是后发型经济体，企业大规模对外直接投资才刚刚起步。因此 与欧美等发达国家相比我国企业的“可转移所有权优势”并不明显。所以，我国企业的对外直接 投资有自身特点。据商务部统计我国企业对外直接投资主要有四种动机，分别为商贸服务、当地 生产和销售、技术研发和资源开发。上述投资动机具有后发型经济体的明显特征。这也是我国企 业依据自身优势参与全球竞争的特定表现。因此用传统水平或垂直型直接投资来界定我国企业 蒋冠宏、蒋殿春：中国企业对外直接投资的“出口效应” 利用—年我国对外直接投资和进出口数据研究了对外直接投资对贸易结构的影 响。她发现我国对外直接投资显著影响了贸易结构。因此从国内研究来看，目前文献都是从宏观 层面探讨我国对外直接投资对贸易的影响。我们知道宏观加总数据可能存在测量偏差和遗漏变量 问题，因而实证检验的结果往往是有偏的。认为用宏观数据很难避免对外直接投 资和贸易之间的双向因果关系，因而内生性问题比较严重。再者宏观数据不能刻画微观企业对外 直接投资对出口的确切影响。由于对外直接投资的“出口效应”取决于微观企业行为，因此从微观 企业角度来研究该问题将更加直接和准确。此外，我国企业的对外直接投资无论是投资动机还是 生产率都存在较大异质性。所以，本文将从微观企业角度来研究企业对外直接投资的“出口效 应”，以期望深化对该问题的认识。 三、中国企业对外直接投资影响出口的机理分析 企业对外直接投资后通过何种机制影响企业出口呢？根据以往文献，国际直接投资的贸易效 应取决于投资类型（水平型或垂直型）、企业投资动机（市场寻求、效率改进、技术寻求、资源寻求 等）和东道国收人等因素（，。据商务部统计，我国对外直接投资企业按照投资动 机分主要有四类，即商贸服务、当地生产和销售、技术研发和资源开发。本文依据我国企业特性分 别从这四方面来分析我国企业对外直接投资的“出口效应”。 商贸服务类投资是企业以出口服务为目标的市场寻求型投资。它的目的是扩大和开辟海外市 场。与一般绿地投资不同，商贸服务类投资不在东道国生产产品，因而不需要大量固定资本投资和 雇佣外籍员工。所以，商贸服务类投资大大降低了企业的固定成本和可变成本。这也是我国企业 对外直接投资的主要方式。具体而言，我国商贸服务类投资的主要职能有进出口服务、接受订单和 仓储服务、产品推广和销售、收集产品信息、联络客户和售后服务等。因此，商贸服务类投资降低了 我国企业的出口成本。市场寻求型直接投资是在出口和直接投资之间权衡的结果。当出口的可变 成本较低而直接投资的固定成本较高时企业选择出口。反之企业选择直接投资。但是直接投资 的前提是企业必须具备可转移的“特定优势”（以弥补高昂固定成本投资的劣 势。当企业不具备可转移的“特定优势”时，企业仍然可以采用商贸