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促进质押股权流动性分析报告 股权质押融资即出质人以托管挂牌公司股权设定担保，从银行（信托公司、投资担保公司）或自然人取得融通资金的融资担保方式。由于非上市公司股权价值难以体现、交投不活跃，这导致非上市公司股权质押存在“变现难”的问题，本文就非上市公司质押股权的流动性作出分析，提出促进质押股权流动性的相关建议。 股权质押的相关流程 （一）正常股权质押流程 《登记结算业务规则》对托管挂牌企业股权质押登记的程序和要求作出了具体规定。托管挂牌企业股东与银行达成股权质押意向后，须提交股权质押申请书、贷款合同、质押合同以及企业股东会决议、政府批准文件等，在中心和工商部门办理质押担保登记手续。在银行实现债权或双方达成协议解除质押担保合同后，双方到中心和工商登记机构办理股权质押注销手续。 《股权质押协议》明确了双方股权质押担保的法律关系。其中，借款人提供股权作为担保标的，银行参照一定标准，按照一定质押比例向出质人发放资金的权利义务关系。协议中，银行与借款人就股权担保债权的种类和数额、债权的利率和期限、担保期间、质押股权的数量和金额、质押担保的范围等事项作出约定，即双方当事人在协议中对股权质押的办理、退出程序、争议解决方式等事项作出事先约定。 一般情况下，银行会将《股权质押协议》办理协议公证手续，并取得强制执行公证书，在企业不能按期清偿主债权的情况下，银行有权持强制执行公证书申请人民法院强制执行。在正常情况下，质押协议期限届满，企业按期还本付息，双方办理股权质押注销手续，走完履约情况下的股权质押手续。 违约情形下的股权质押流程 在企业违约情形下，即借款人出现债权届满无法还本付息的情形，银行通常会在第一时间采取法律措施，通过司法诉讼程序维护自身合法权益。这包括，依据《股权质押协议》向人民法院申请诉前财产保全，司法冻结借款人质押股权，或根据强制执行公证文书向人民法院申请强制执行借款人相关资产。 贷款协议、质押协议期限届满，借款企业不能还本付息 借款人违约 质权人诉至法院 查封出质人股权 法院判决 司法强制执行 股权拍卖、评估 进入司法诉讼程序后，人民法院执行部门根据民事裁决结果，决定启用拍卖程序，对前期冻结股权指定拍卖机构、评估机构，发布拍卖公告，举行拍卖后将拍卖所得优先清偿银行债权。 阻碍质押股权流动性的相关问题 （一）政策限制。中心经过国务院清理整顿各类交易场所部际联席会议检查验收后，市场股权交易实行T+5交易，并禁止集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式，国家政策原因导致市场股权交易非常不活跃。 （二）交易对接机制。区域性私募市场交易的非公开性，造成非上市公司股权定价、股权质押及后续处置等股权衍生业务难以建立市场化运作机制。另外，市场缺少一个金融资源大量聚集、资金供需双方信息交流的大宗股权交易平台，市场衍生服务功能的缺失导致股权交易成本相对较高。这主要表现在：缺失专业、透明的股权定价机制，股权价值难以公正体现；资金供给方（上市公司、并购基金等）不明确，缺少收购意向的联络机制；融资需求信息与贷款需求信息对接，仍处于一对一的寻找和洽谈模式，融资效率不高等。 （三）股权质押的复杂性。结合股权质押融资实际，相对于股权，银行在担保物的选择中更多地倾向于选择存款、房产、车辆、机器设备、土地使用权等财产作为担保物。出于风险防控和企业业绩不良的考虑，银行通常会要求融资人提供尽可能多的担保物，因此，围绕同一单贷款开展的担保体系中，担保形式不仅包括信用担保，还包括房产、土地、设备等物的担保，股权质押则更多地以反担保的形式出现，即股权质押多用于为债务人主债权的担保方提供担保，此时股权