董事会行为研究教案解析.ppt

结论: 多元回归分析： 结论： 指标选择 回归分析结果 回归分析结果 结论 建议 董事会成员所应具有的特质 提出假设 选择样本及案例分析 建议： 1、精简董事会规模 2、提高独立董事比例 3、建立合理的董事会结构 4、提高董事会成员的专业素质和能力 5、通过一定的制度安排提高内部董事持股比例 6、完善机构投资者制度 不足： 此分析方法只选择一个解释变量，不够全面和深刻。 建议与不足 PS: 样本选择和资料来源 以2002年12月31日以前在深、沪证交所上市的公司为研究样本, 以2001- 2003年度为研究区间, 并剔除了金融类公司和在当年主营业务收入停顿(主营业务收入为0)的公司, 共得到3348个有效样本, 以此检验董事会的不同行为(主要是董事会会议次数) 对公司绩效的影响。（所使用的数据全部来自上市公司的年度报告） 数量指标：董事会会议次数 DMT ( t)作为董事会行为强度的指标；股东大会会议次数SMT ( t)作为董事会重大作为的替代指标。公司绩效方面，采用净资产收益率( ROE)指标, 考虑到我国上市公司存在盈余管理,净资产收益率容易被人为操纵, 单独考察每股收益( EPS)。公司主营业务经营状况是公司业绩的基础部分, 为了更深入分析公司经营活动的效果, 引入了营业毛利率( BGP )和经行业调整的每股现金流量( CFPS)。 分析 董事会会议次数与股东大会会议次数不明显相关。 董事会行为与公司绩效的关系。 董事会重大作为与公司绩效的关系。 表1董事会和股东大会召开的年度会议次数 年度 样本数 最小值 最大值 均值 标准差 中位数 总样本 3348 1 34 7.55 3.20 7 董事会 2001 1044 1 25 6,28 2.94 5 2002 1120 2 34 8.63 3.13 8 2003 1184 2 32 7.64 3.08 7 总样本 3348 0 14 2.11 1.06 2 股东大会 2001 1044 0 14 2.12 1.06 2 2002 1120 1 9 2.19 1.12 2 2003 1184 1 6 2.02 0.98 2 由图1可以看出，各年度董事会的会议次数呈现上升趋势，可以由图中会议次数的均值反映出来。由于非典因素, 2003年董事会和股东大会会议次数的均值均有所下降。年度内公司之间董事会的活动频率相差较大, 这说明各公司有较大差别。 对董事会年度会议次数的频数分析表明, 全部样本中, 董事会会议次数与股东大会会议次数的相关系数仅为0. 27, 即这说明董事会会议次数与股东大会次数相关性不明显。 基本假设 假设1: 公司年度业绩指标与该年度内董事会的会议次数、重大会议次数正相关。 假设2: 年度主营业务收入增长率dMBI、主营业务利润增长率dMBP与该年度内董事会的会议次数、重大会议次数正相关。 假设3: 年度业绩变化与该年度内董事会的会议次数、重大会议次数正相关。 假设4: 营业管理财务三项费用增长率与该年度内董事会的会议次数、重大会议次数负相关。 净资产收益率ROE2与当年董事会会议次数在5%水平上显著负相关；经行业调整的每股收益与当年董事会会议次数是显著负相关的。与假设1不符。 2002年调整的每股收益，2003年净资产收益率、行业调整的每股收益与当年董事会次数显著负相关，与假设1不符；2003年主营业务收入增长率在10%水平下显著的，与假设2相符，主营业务利润增长率与当年会议次数关系不显著，与假设2不符；2002年行业调整的每股收益增加值、每股净资产增加值、每股净资产增加值与当年董事会会议次数显著负相关，与假设3不符；三项费用增长率与董事会会议次数正相关，与假设4不符。 公司绩效与董事会行为的分析： 综合以上几个因素可以看出：董事会会议对于公司业务拓展具有一定的促进作用, 但是, 并不能有效提高公司经营效益, 并没有显示出为所有者创造价值的功效。相反, 董事会对于公司各项费用控制没有发挥积极作用, 董事会呈现出一定的粗放扩张的行为取向。 净资产收益率、营业毛利率、行业调整的每股收益、每股收益增加值与当年股东大会会议次数在5%水平上是显著正相关的，主营业务利润增长率与当年股东大会会议次数在10%水平上是显著正相关的，与假设相符。每股现金净流量增加值在10%水平上是显著负相关的，说明股东大会对公司现金流量改善没有作用。 公司绩效与董事会重大作为的回归检验： 回归结果表示：有重大作为的董事会会议次数的增加有助于改善当年业绩；股东大会对公司现金流量改善没有作用。 根据以上实证分析的结果, 可以得出以下结论： 1.公司董事会行为（董事会会议次数）与公司绩效改善没有呈现出我们所期望的显著正相关, 相反在一定程度上是负相关,但不显著，董事会会议可能不