第16章货币政策讲解.pptVIP

我国资本账户开放会继续逐步扩大,有管理的浮动汇率制度会继续走向完善。 中国作为发展中大国,货币政策的独立性必须坚守。按照“三元冲突”,冲突难以避免,事实上也有种种迹象显现。所以,如何协调好三者的动态关系仍是今后一个较长时期中的重要任务。 汇率政策 我国的内外均衡冲突与政策选择问题 开放条件下货币政策的国际传导 两国情况下的蒙代尔－弗莱明模型,是用来分析货币政策国际传导的基本框架。在开放经济条件下,货币政策效应的国际传导,由于不同的汇率机制而有所区别。 在固定汇率制之下，国内的扩张货币政策对外国经济有正的溢出效应。 在浮动汇率机制之下, 本国扩张性货币政策对外国经济增长产生负的溢出效应。 开放条件下货币政策的国际传导和政策协调 国际经济政策协调的理论 国际政策协调是指各国在考虑了国际间的经济联系后,调整各自的经济政策以达到多边互惠的目标,并实现全球利益最大化的协调过程。 各国政府采取非协调的经济政策实际是以邻为壑,对世界经济起破坏作用,那么,国际间经济政策的协调就可以防止或是尽量地减少这种“以邻为壑”情形的发生。 人们普遍承认效应的实际存在,但是对于国际政策协调究竟是否有益并不存在一致的看法。 开放条件下货币政策的国际传导和政策协调 国际经济政策协调的层次 依据进行国际经济政策协调的程度，国际经济政策协调可由低到高分为六个层次。 信息交换。 危机管理。 避免共享目标变量的冲突。 合作确定中介目标。 部分协调。 全面协调。 开放条件下货币政策的国际传导和政策协调 国际货币政策协调的障碍 在政策协调实践中存在种种障碍。这主要有: 各国政府对本国经济内在机制的看法与对其他国家经济内在机制的看法往往不一致。 如果各个国家政策目标存在冲突,它们可能隐藏各自的真实目标； 理论研究得出的成本低、效益大的最优政策安排往往是复杂的，但实践中可行的是形式相对简单的政策。 如果参与国际货币政策协调的某一或某些政府进行私自的政策安排，其他国家就会考虑相应对策，结果则是国际货币政策协调流于形式，失去实际意义。 开放条件下货币政策的国际传导和政策协调 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 货币政策中介指标的选择 西方货币政策通过中介指标的操作,如图所示： 货币政策工具、传导机制和中介目标 货币政策的时滞 政策从制定到获得效果，需要经过一段时间，这叫做“时滞”。 时滞由内部时滞和外部时滞两部分组成： 内部时滞，指从政策制定到货币当局采取行动的这段期间，其长短取决于货币当局对经济形势的预见能力、制定对策的效率和行动的决心等。 外部时滞，指从货币当局采取行动到对政策目标产生影响的这段期间，它主要由客观经济条件和金融条件决定。 货币政策效应 微观主体预期的对消作用 构成挑战的另一因素是微观主体的预期。当一项货币政策提出时，微观经济主体会立即根据可能获得的各种信息进行预测，从而很快地做出对策。面对微观主体的对策，推出的货币政策可能归于无效。 鉴于微观主体的预期，只有在政策的取向和力度没有为公众所掌握的情况下才能生效。但当局纵然采取非常规的政策，终究也会落在公众的预期之内。 不过，公众的预测即使非常准确，实施对策即使很快，对消也要有过程，从而政策仍可奏效，只是效应会打折扣。 货币政策效应 透明度与取信于公众问题 货币政策决策的透明度，也即决策者和广大公众之间高度沟通，对于政策效应的发挥至关重要。 如果决策过程不透明，则难于树立公众对货币当局的信任；如果公众难于领会决策者的意向，在胡乱猜测中采取对策，必然会对消政策效应。 取得公众的信任，由此诱导的公众预期，使得公众的推测常常符合货币当局决策的意向，则是贯彻货币政策的助力。 货币政策效应 西方对货币政策总体效应理论评价的演变 (一）凯恩斯的观点 20世纪30年代：主要采取财政政策，货币政策无效。 二战后：财政政策与货币政策配合有可能熨平资本主义经济的周期波动。 （二）货币学派的观点（20世纪70年代） 反对凯恩斯学派关于国家干预经济的主张，主张保持货币供给按“规则”增长。 货币政策效应 西方对货币政策总体效应理论评价的演变 （三）供给学派（20世纪70年代） 强调充分发挥市场本身的调节作用。 重新确认供给决定需求，通过降税等措施刺激投资和产出。 货币政策主张是单一的稳定。 货币政策效应 西方对货币政策总体效应理论评价的演变 （四）合理预期学派 认为经济生活中的主体是“理性人”。只有靠出乎微观主体的预料，宏观政策才能生效。 强调市场机制的作用，反对相机抉择的政策主张。 强调政策的连续性，要求货币供给量的增长应保持稳定。 货币政策效应 西方对货币政策总体效应理论评价的演变 改革开放以来,货币政策总的趋势是计划色