徐州高速铁路投资有限公司2015年度第一期短期融资券及主体跟踪评级报告.docVIP

 跟踪评级报告 徐州高速铁路投资有限公司 跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 上次评级结果：AA 评级观点 评级展望：稳定 评级展望：稳定 徐州高速铁路投资有限公司（以下简称“公 司”）作为京沪高铁徐州站区的唯一投资主体和 资产管理运营平台，在区内基础设施建设和土 地整理开发等业务领域具有一定的区域垄断 性。跟踪期内，徐州市经济持续发展，财政实 力稳定增长；公司继续获得徐州市政府大力支 持；公司经营业务种类拓展，营业收入规模扩 大。同时，联合资信评估有限公司（以下简称 “联合资信”）也关注到公司应收账款增长过快 且回收依旧滞后；公司有息债务快速增长，公 司偿债压力加大；公司在建项目投资规模较大， 债项信 用 跟踪 上次 评 评 级结 级结 名 称 额 度 存续期 果 果 15徐高铁 CP001 8亿元 2015/05/12-2016/05/11 A-1 A-1 跟踪评级时间：2015年 8月 4日 财务数据 项 目 2012年 2013年 2014年 15年 3月 现金类资产(亿元) 资产总额(亿元) 1.20 100.75 66.62 4.50 5.55 160.17 112.98 9.53 16.37 180.95 111.24 15.13 57.83 9.13 8.24 公司存在对外融资需求。 176.63 近年来徐州市地方财政收入稳定增长，为 所有者权益(亿元) 短期债务(亿元) 111.23 公司业务开展提供了良好的外部支持。随着徐 10.79 州港顺堤河作业区的投产以及京沪高铁徐州站 全部债务(亿元) 18.50 10.26 3.27 31.88 7.45 53.49 区的逐步开发，公司创收能力和盈利能力有望 营业收入(亿元) 0.48 进一步增强；徐州市财政局针对应付公司大规 利润总额 (亿元) EBITDA(亿元) 2.84 2.69 -0.01 模的回购款项出具了还款安排说明，有望改善 3.43 3.07 2.85 -- 公司经营活动现金流。 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 5.25 -47.20 13.62 1.83 -7.01 14.29 1.79 1.36 综合考虑，联合资信维持徐州高速铁路投 13.58 3.63 -3.22 资有限公司AA的主体长期信用等级，评级展望 净资产收益率(%) 资产负债率(%) -- 33.88 21.73 432.59 5.40 29.47 22.01 583.55 10.37 -189.95 38.52 34.21 606.96 20.32 -25.94 37.03 为稳定，并维持“15徐高铁CP001”A-1的信用 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 32.47 等级。 689.99 全部债务/EBITDA(倍) 经营现金流动负债比(%) -- 优势 26.09 -- 1．徐州市财政收入稳步增长，财政整体实力 注：公司 2015年 1季度财务数据未经审计；报告已将计入长期应 付款的信托借款计入长期债务。 不断增强。 2．公司作为京沪高铁徐州站区的唯一投资主 体和资产管理运营平台，具有一定区域垄 断地位。 分析师 陈 茜 王 妍 lianhe@ 电话：010传真：0103．跟踪期内，公司营业收入规模扩大，盈利 能力有所提升。 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：// 徐州高速铁路投资有限公司 1  跟踪评级报告 关注 1．跟踪期内，公司应收账款规模快速增长且 回收依旧滞后。 2．公司经营对政府补贴收入和筹资活动产生 的现金依赖性高。 3．公司在建项目和拟建项目规模较大，存在 对外融资需求。 徐州高速铁路投资有限公司 2  跟踪评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与徐州高速铁路投资 有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与徐州高速铁路投资有限公司不存在 任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因徐州高速铁路投资有限公司和其他任何组织或个人的不当影响 改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由徐州高速铁路投资有限公司提 供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、本跟踪评级结果自发布之日起至“15徐高铁 CP001”到期兑付日有效；根据 后续