政策参考08.15第一期PPP讲解.ppt

模板来自于 * 贵州省嘉昱达投资有限公司 政策参考简刊 顾问：王爽负责人：陈刚主编：刘宏 编辑部人员：邹玉欢 任燕 罗欣   总第一期 2015年8月15日  * * CONTENTS 一、政策新闻 第一节 目录 二、政策热点解读 第二节 三、政策词汇解释 * * 第一节 政策新闻 1、城投评级，69家评级上调VS12家降级 从2015年的评级调整次数看，前7月正面和负面评级行动次数分别为263次和148次，都超过了往年同期。 正面调整方面，今年前7月正面调整次数达到263次，已经超过去年全年总量。 负面评级来看，微观经济体的信用资质延续恶化，企业经营压力和再融资压力很大，评级下调频次如预期增加。总的来看，负面评级调整具有以下主要特征： 城投企业评级下调次数明显增多。下调理由主要是各种形式的地方财政支持力度弱化，下调时的评级高度集中于AA级。 评级下调理由出现了较多非经营性恶性事件，如担保代偿、贷款逾期、关联方拖累等，下调的时间、次数和幅度都容易超出预期。 * * 自2014年底以来，由于很多企业信用基本面恶化加速，且信用事件爆发的频率加快，评级公司启动不定期跟踪评级的事件屡见不鲜，不排除信用资质继续恶化（甚至已出现贷款逾期、银行收紧授信等恶性事件）的企业被进一步下调评级。 * * 2、项目收益债暂行办法落地 2015年8月5日，《项目收益债券管理暂行办法》宣告落地，国家发改委称项目收益债的作用为直接融资规模。暂行办法要求，发行项目收益债券募集的资金，只能用于该项目建设、运营或设备购置。在发行方式上，可通过招标或薄记建档形式公开发行，也可以面向机构投资者非公开发行。新规“重点鼓励基础设施和公用事业项目发债，稳增长意图明显”，在发债门槛上，“对于项目的经济效益要求有所放松”，降低项目投资主体的发债约束。 图为：发改委2015年8月5日新闻发布会图片 * * 3、债市观察金融债券 为阻止经济下行，中国将启动新一批基建投资项目，对城市管廊设施进行大规模改造为首选。数年后，各大城市“落雨变看海”的窘境有望改变。而撬动这些项目的资金来源，将来自开发性金融机构发行的逾一万亿元长期专项金融债券。 4、华尔街见闻央行下调人民币汇率中间价 中国央行创纪录幅度下调人民币汇率中间价。据彭博新闻社统计，中国企业未偿欧元和美元债券及贷款合计529亿美元，在中国央行今日下调人民币中间价后，中国企业的这些外债的成本可能增加100亿美元，增加企业的偿债负担。人民币贬值，政府容易陷入两线作战局面，同时安抚股票和外汇。两个问题相互影响，就不容易控制和预测。 * * 5、贵州——PPP模式 PPP即公私合作模式，是种项目融资模式，从《贵州省第二批PPP项目推介》得出，目前贵州省使用的PPP运作模式主要有BOT、BOOT、BOO。 PPP在贵州 PPP项目是未来市政项目的主要操作模式，贵州省处于起步摸索的阶段。贵州省第二批PPP项目推介总金额2179亿，王瑰总经济师在全省政府和社会资本合作（PPP）项目推介会上的讲话》看出省财政厅将大力推广我省PPP模式推广运用。采取措施有： 建立健全我省PPP模式管理机构和管理制度。 * * 省财政厅积极组织省级示范项目推选会，拟在综合管廊、公路交通等15个行业领域推选一批全省性示范项目，通过示范，形成可推广的PPP模式实施范例。 创新财政投入方式。研究建立PPP引导基金，通过股权债权投资、担保等多种渠道，对PPP项目提供资金支持，引领社会资本积极参与PPP项目建设。 6、研究园区债 在地方债务置换和平台转型的背景下，建议投资者高度关注城投平台转型中的资产划转和政府对平台公司的定位变化。警惕由于经营性资产划出和非重点平台公司政府支持信用边际减少导致评级调整发生蔓延所引发的估值风险。投资者应考虑具有资产完整性和整合优势的园区平台。 * * 1、811汇改 方正证券首席宏观分析师，郭磊分析说：这是“暂时一次性贬值+阶段性观望”。人民币汇率定价均衡化没有沿着细水长流的路径，估计在此次贬值后，政策选择的是观望，央行也指出，“市场需要一段时间的适应与磨合”，要“稳定市场预期”。 中投证券首席固收分析师，何欣分析说：汇率对债券市场的影响并不大。从历史数据来看，持续大幅升值已经对出口部门的