戴姆勒—克莱斯勒战略联盟分析要点.ppt

谢谢！ * * * Spring time Summer time Autumn time winter time 目录 1 联盟原因分析 戴姆勒-奔驰汽车公司： 它是当时德国最大的工业集团， 欧洲最大的工业公司，也是世界高档轿车的主要生产商之一，1997 年年销售收入为1240 亿马克，其业务范围包括汽车(客车和商务用车)、航空、服务和管理，总部设在德国南部的斯图加特。奔驰公司的产品在欧洲拥有很大的市场份额，占其销售总量的75%，在北美市场上份量不大，只占其总销售额的21%，在美国的市场占有率不到1%。 克莱斯勒汽车公司： 是美国第三大汽车工业公司，仅次于通用和福特，总部设在底特律。其产品包括轿车、轻型车、货车等， 特别是在小型货车市场上占有绝对优势。克莱斯勒的销售额93%集中在北美地区，在其他地区的份额只占7%。 1 联盟原因分析 戴姆勒- 克莱斯勒集团 总部设在德国斯图加特和美国密歇根州奥本山， 在世界200 多个国家和地区设有分支和办事机构。集团由四个部分组成：克莱斯勒集团、梅赛德斯- 奔驰轿车、商用汽车、服务业。 戴姆勒一克莱斯勒是全球大型汽车集团之一， 拥有著名的汽车品牌包括迈巴赫、梅赛德斯一奔驰、克莱斯勒、吉普、道奇和盯等， 其产品组合包括小型车、运动车和豪华车， 先进工艺的多功能厢式车， 重型长车和舒适豪华的客车。 1 联盟原因及其分析 全球化趋势不断加强 价值链整合，提高效率，降低成本 拉长产品线，降低经营风险 预计仅在合并后第二年就可节省14 亿美元 高、中、低各档次产品 1 联盟原因及其分析 ?两家公司的战略一致与产品线互补： 他们都想做强自己的传统项目以及借助对方来拓展新的轿车领域 同时解决生产能力过剩问题（克莱斯勒北美市场饱和；戴姆勒本国市场饱和） 同时他们只有切诺基吉普车与梅赛德斯M级运动概念车直接竞争外，两个公司的产品几乎不存在重叠。且戴姆勒有克莱斯勒欠缺的高级轿车（只有运动轿车和微型面包车，没有高端产品），克莱斯勒则有戴姆勒亟欲发展的小型车（缺少制造和销售中低端车的经验）。 于是强强联合一拍即合。 2 联盟协议及其目标 三种方法： 账面价值法：连续经营的公司来说，净资产帐面价值不能决定企业内在价值 清算价值法：两家公司的收益价值均高于清算价值 收益现值法 ：（选择方案） 戴姆斯勒和克莱斯勒公司价值分别为1020. 71 亿马克和8037. 9亿马克（不考虑非经营性资产价值） 价值评估： 2 联盟协议及其目标 换股比例确定 模型选择：采用单独估价法，参考历史数据，考虑风险和成本，构造了两阶段估价模型：第一阶段从1998年到2000年，第二阶段是2001年及以后年份。 贴现率确定： 合并报告中，对税后净收益进行贴现所使用的贴现率被分解为三部分: 基础利率、风险溢价和增长率扣减。 2 联盟协议及其目标 注：（1）基础利率确定基于德国最高信用等级证券的平均收益率为7. 0 %，由于当时市场处于低利率时期，在此水平上进行的调整 （2）行业平均风险溢价在4%～6%之间 2 联盟协议及其目标 非经营性资产价值评估 换股比例安排： 1 : 1 1 ：0.6235 1：1.005 1 : 0.6235 前：戴姆勒 后：戴姆勒克莱斯勒 上：戴—奔：戴姆勒克莱斯勒 下：克莱斯勒：戴姆勒克莱斯勒 2 联盟协议及其目标 股权相关的融资工具进行股份数量调整： 戴姆勒—奔驰公司1996年发行了附认股权证的7年期债券，1997年发行了5 年期的强制可转换债券，1996年引入了面向高级管理人员的股票期权计划。 戴姆斯勒—奔驰流通股数量 单位：(百万股) 2 联盟协议及其目标 克莱斯勒公司在合并前也向各级管理人员提供了股票期权、业绩奖励股票和其他与股票相关的权力。 克莱斯勒公司流通股数量： 单位（百万股） 2 联盟协议及其目标 目标估计：短期内，由于合并带来的成本降低和收入增加有25亿马克的整合效果；中长期，采购优化以及研究开发整合预计能带来超过50亿的整合效益。 3 战略布局 继续巩固其在中高档市场的地位 将目光转向放在最具潜力的亚洲市场 开发低价位产品， 进军低端市场——将奔驰品牌向下延伸 3.1 亚洲市场——日本 戴姆勒克莱斯勒先后两次收购日本三菱汽车部分股份 年份 1998 2001年 事件 戴姆勒－克莱斯勒投资21 亿欧元，收购了日本第四大汽车制造厂三菱汽车公司34 %的股份 戴姆勒克莱斯勒收购沃尔沃公司在三菱汽车所持的3.3%股份，收购完成後，戴姆勒克莱斯勒在三菱汽车的股份将由34%增至37%以上