20160118深度研究-爱康科技002610)深度分析报告.pdf

本报告仅供：兴业全球基金 李跃 使用，已记录日志请勿传阅。 证券研究报告 潜龙在渊，蓄势待发——站在能源互联网的风口 环保新能源 2016 年 1 月 16 日 ——爱康科技 （002610.SZ ）深度报告 评级：强烈推荐 52 周走势  光伏电站运营行业空间巨大，将迎来估值修复。我国光伏行业回暖且正 引领全球新一轮电站装机增长，公司所处的电站运营行业将是空间巨大、盈利 200% 稳定可观的行业。目前光伏能源在我国战略地位显著，受政策扶持力度持续加 150% 大，十三五规划中到 2020 年的装机目标将升至 150GW。此外，电站运营受造 100% 价成本降低、贷款利率下行等利好，盈利能力相当可观，理论内部收益率超 50% 10%。目前国家能源局以及发改委正采取多项措施解决弃光限电、补贴拖欠等 0% 问题，电站运营行业的估值有望修复。 -50%  优化存量电站结构，优化未来布局。公司将保留存量的优质电站并出售 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 5- 5- 5- 5- 5- 5- 5- 5- 5- 5- 5- 5- 部分其余电站，以优化存量电站结构，并加速现金回流；未来将向补贴降幅较 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 爱康科技 上证综指 小、无弃光问题的中东部加大开拓力度，优化未来的电站布局，以奠定公司稳 报告作者 定的业绩基础。  打造轻资产运营的闭环回路模式。光伏电站天然具备多重属性，公司将 马宝德 围绕光伏电站衍生出多种附加服务，包括运维服务、评级服务、碳交易、融资 执业编号：S0590513090001 服务等。目前，第三方运维服务、碳资产交易已开花结果，引领业务转型升级。 联系人  逐步布局能源互联网全产业链。爱康科技的长期目标是从能源与金融两 端同时发力，打造能源互联网的全产业链，涵盖智能发电、微网、储能、新能 虞栋顾泉 源汽车、充电桩等多项领域。目前，公司正探索从新能源充电桩、新能源汽车 电话：0510 运营切入电力消费服务侧。 Email：yudong@  给予“强烈推荐”评级。我们预计公司 2015 年-2017 年将实现收入 37.36、 50.30、61.13 亿元，实现净利 1.39 亿、4.18 亿、6.65 亿元，对应 EPS 分别为 独立性申明 0.192、0.577、0.917 元。考虑到光伏行业发展空间巨大，公司正积极谋求业务 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 升级转