可转换债券在非完美市场中的定价模型的研究.pdfVIP

摘要 可转换债券作为一种主要的投资和融资工具，是一种兼具固定收益债券特征 和美式期权属性的金融产品，其风险性和收益性介乎于普通债券和普通股票之 间。可转换债券的影响因素复杂，设计条款繁多，给定量分析带来了很多的麻烦， 但是也给金融衍生品研究发展带来了一个很好的发展方向，对于解决复杂的结构 性衍生产品定价和风险问题提供了思路，对于可转换债券的研究，直接间接的带 动对利率，股票，风险管理和套期各方面的研究，具有重要的学术意义和实用价 值。 本文在介绍已有的可转换债券定价模型的基础上，对企业债券内在利率期限 结构进行深入分析，将其中利息因素分解为无风险利率和企业债券息差，考虑无 风险利率的期限结构和马尔科夫过程下债券息差，根据破产概率对可转换债券中 债性的价格影响，得出了离散过程下可转换债券的定价。研究了依概率准则，投 资者如果进行风险对冲，将可转换债券中的期权风险套期，而仅仅获取固定收益 时的动态投资策略。同时结合行为金融学关于市场中存在非理性投资者行为的假 设，考虑了非理性投资者的投资行为对这个市场的影响，及导致理性投资者在寻 求最佳决策的过程中随着非理性投资者行为而动态改变自己最优策略的情形，建 立了非完美市场可转换债券定价模型，这是一个结合股票价格、利率结构和非理 性投资行为的三因素模型。最后简要回顾了可转换债券一些条款设计和一些创新 模式。 关键词：可转换债券定价模型利率期限结构概率准则套期非理性 ABSTRACT Asa financial primary tool，convertiblebondhasthecharacteristiclikecommon bondandAmericananditSriskandincomearealsobetween option fixedincome bondand stock．Convertiblebondhas factorsand manyprice·affected complicated items．Alltroublesto but thedirectiontOtheresearch designing bring computegive onfinancialderivatives．Itthe methodtosolve andrisk provides pricing management about intricatestructuralderivatives．Researchoninterest and rate，stock，risk hedge canbedrivendirectorindirect．Soresearchonconvertiblebondhas important technicaland value． practical After adetailedintroductionaboutconvertiblebond having model，this pricing article bond’Sinterestratestructure analysescorporation anddividesthefactorsinto risk—freeinterestrate