传统汇率决定理论摘要.pptVIP

第一节 铸币平价理论 大卫·休谟 《政治论丛》 现金流动机制理论 铸币平价理论的基本思想 铸币平价是决定两国货币汇率的基础。 s = G*／G s为两国货币之间的兑换率（直接标价法） G为本国货币的含金量 G*为外国货币的含金量 铸币平价 金币本位制度下，各国都规定金币的法定含金量。 法定含金量，即国家以法律形式规定每一金属铸币单位所包含的的黄金的重量和成色。因此货币的价值按等量的黄金来确定，而两种不同货币之间的比价，由它们各自的含金量对比来决定。 例如，在1925年---1931年间，1英镑的含金量为7.3224克，1美元所含纯金则为1.504656克， 两者相比等于4.8665（7.3224÷1.504656），即1英镑等于4.8665美元。 这种以金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸币平价（Mint Parity）。铸币平价是金平价（Gold Parity）的一种表现形式。 黄金输送点 市场汇率波动的幅度是黄金输送点。由铸币平价和运送黄金费用两部分组成。 上限 黄金输出点 铸币平价加运送黄金费用 下限 黄金输入点 铸币平价减运送黄金费用 （直接标价法） 黄金输送点的计算 金本位制度下，黄金可以自由输出入国境，因此，各国间办理国际结算可以采取两种方法： 第一种方法是利用汇票等支付手段，进行非现金结算； 但若由于汇率的变动使用汇票结算对其不利时，则可改用直接运送黄金的方法。当然，运送黄金是需要种种费用的，如包装费、运费、保险费和运送期的利息等。例如，在一次大战前，英国和美国之间运送黄金的各项费用，以英镑计约为0.02美元。 假定美国对英国有国际收支逆差，对英镑的需求增加，英镑汇率必然上涨，如果1英镑上涨到4.8865美元以上，（铸币平价4.8665美元加运送黄金的费用0.02美元），则美国负有英镑债务的企业，就不会购买英镑外汇，而宁愿在美国购买黄金运送到英国偿还其债务。因为采用直接运黄金的方法偿还1英镑的债务，只需4.8865美元。因此，引起美国黄金流出的汇率就是黄金输出点，汇率的波动不可能超出黄金输出点。 假定美国对英国的国际收支为顺差，英镑的供给增加，英镑的汇率必然下跌。如果1英镑跌到4.8465美元以下（铸币平价4.8665减去运送黄金费用0.02美元），则美国持有英镑债权的企业，就不会出售英镑外汇，而宁愿在英国用英镑购买黄金运回美国。因为用运送黄金的方法收回1英镑债权，可以得到4.8465美元。引起黄金输入的汇率就是黄金输入点，汇率的波动不可能低于黄金输入点。 铸币平价理论的结论 在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。 汇率波动的界线是黄金输送点，最高不超过黄金输出点，最低不低于黄金输入点。汇率的变动幅度是相当有限的，汇率是比较稳定的。 铸币平价理论的评价 各国必须遵守金本位制的游戏规则。 理论建立在货币数量论的基础上。 无法解释纸币本位制度下两国货币之间的兑换率。 练习题 1．中国采取的汇率制度是( ) A.固定汇率制度 B.完全自由浮动汇率制度 C.有管理的浮动汇率制度 D.钉住汇率制度 2．在20世纪初，l英镑含金量为7.32250克，l美元的含金量为1.50466克，则英镑与美元之间的汇率应为1英磅等于( ) A.3.8665美元 B.4.8665美元 C.5.8665美元 D.6.8665美元 3．设一年前美元对人民币的汇率是1 美元等于8.2345 元人民币，假设美国的物价比一年前上升8%，中国的物价比一年前上升10%，则美元与人民币之间理论上的汇率为（ ） A.8.3870 　 B.8.0850 　 C.10.2931 D.6.5876 第二节 国际借贷理论 又称国际收支差额理论 乔治·葛申 《外汇理论》 国际借贷理论的基本思想 一国的国际借贷关系是汇率变动的主要因素。一国的国际收支差额构成一国的国际借贷的差额。 一国的国际借贷可分为固定借贷、流动借贷，只有流动借贷才能影响一国货币汇率的变动。 国际借贷理论的评价 局限性 ◇没有回答汇率决定基础这一本质问题。 ◇难以解释长期汇率变动的原因。 ◇比较适用于外汇市场发达的国家。 意义 说明了国际收支失衡是导致汇率变动的主要原因。 第三节 购买力平价理论 地位 汇率理论的核心 代表人物 古斯塔夫·卡塞尔 基本思想 货币的价值在于