宏观研究方法课件摘要.ppt

2、财政政策 一国政府为实现一定的宏观经济目标，调整财政收支规模和收支平衡的指导原则及其相应措施。 主要手段 税收：宏观税率、税负分配、税收优惠与惩罚等税率的变化、税制的改革。 国债 公共支出：购买性支出（社会消费性支出和财政投资性支出）和转移性支出。 财政支出具有乘数效应：以4万亿基础设施投资为例 新增基建投资 9100亿 国家预算投入比例 30% 国家预算投入金额 2730亿 财政支出乘数 2.5 拉动GDP 6075亿 拉动GDP增长 2.43% × × 3、政策的预判： 准确的政策预判有利于帮助投资者更早的对相关政策作出及时反应。 利率政策的预判依据： 国内通胀情况 国内增长情况 各国央行的政策手段（联动特征） 汇率政策的预判依据 汇率政策主要影响出口，盯住美元可以在一定程度上抵消外需的波动风险 对汇率变动的影响，政治因素要大于市场因素 关注顺差和出口的变化 信贷政策的预判依据 信贷政策与利率政策一般配合使用 窗口指导是我国央行经常采用的政策手段 宏观政策在中国：行政向市场的艰难转折 行政紧缩：西医变中医 ?头痛医头脚痛医脚的局部调控改为增长方式的转型 ?治标转向治本，短期清理转向长效治理 ?土地整顿作为调控手段的中国特色 货币调控：国际化 ?央行的美联储化 ?利率由市场决定 ?汇率制度改革 财政政策：扶贫帮困 ?转移支付 ?贫困地区的特殊扶持 ?走一步看一步的税制改革 汇聚财智 共享成长 宏观研究方法 周晓忠 二○一一年七月 目 录 一、从证券投资角度观察宏观经济 二、宏观经济指标概览 三、经济趋势：周期与驱动力判断 四、经济政策解读 五、长江证券宏观分析框架 区别于部委院所的研究模式 区别于学术机构 将经济学的理论成果应用于中国实践 以客户需求为导向的专题研究 以国际视野为核心的比较分析 专家群体的运作模式 一、从证券投资角度观察宏观经济 1、 研究定位：从市场的角度看宏观，从宏观的高度看市场 宏观 行业 企业 自上而下 预测宏观经济走势 研判宏观政策走向 解释行业景气格局 2、研究框架 宏观经济分析的核心就是通过各项经济指标和政策变动对宏观经济运行周期作出判断，并以此为基础对行业和公司的发展前景作出判断。 3、研究方法 总量分析法： 对宏观经济运行总量指标的影响因素及其变动规律进行分析，同时也包括考察同一时期内各总量指标的相互关系。如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律进行分析，进而把握整个经济的状态和全貌。 结构分析法： 对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析， 如果对不同时期内经济结构变动进行分析，则属于动态分析。例如国民生产总值中三次产业的结构及消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作用的结构分析等。 目 录 一、从证券投资角度观察宏观经济 二、宏观经济指标概览 三、经济趋势：周期与驱动力判断 四、经济政策解读 五、长江证券宏观分析框架 二、宏观经济指标概览 1、增长指标 国内生产总值(GDP)：指经济社会（一国或一地区）所有常住居民在一定时期内运用生产要素所生产的全部最终产品（物品和劳物）的市场价值，综合反映一个国家的整体经济状况。 工业增加值：指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果；是工业企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额；是工业企业生产过程中新增加的价值。 采购经理指数PMI：一个综合指数，按照国际上通用的做法，由五个扩散指数即新订单指数(简称订单)、生产指数(简称生产)、从业人员指数(简称雇员)、供应商配送时间指数(简称配送)、主要原材料库存指数(简称存货)加权而成。常以50%作为经济强弱的分界点：即当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。 　2、物价指标 CPI：消费者物价指数。它是衡量通货膨胀水平的重要指标，也是政府动用货币政策工具的重要观察指标。 PPI：生产者价格指数（中国工业品出厂价格指数） GDP 平减指数：又称GDP缩减指数，GDP折算指数，是指没有剔除物价变动前的GDP增长与剔除了物价变动后的GDP(即不变价GDP或实质GDP)增长之商。该指数也用来计算GDP的组成部分，如个人消费开支。它的计算