黄金价格和外汇、石油价格的关系实证的研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 我 国将要迎来 中国金融市场 的全面开放 ，随着 国家对黄金管制进一步放 开 ， 目前黄 金这个 新 兴投 资市场 正在 迅速 膨胀 ，个 人炒 金业 务不 断发展 ，黄 金 投 资正成 为 一个越 来越 热 门的话题 ，有 望 成 为继股 市 、汇 市之 后 的理 财新 热 点 。 成熟的金融市场里面有 “四条腿 ”在走路 ，即货 币市场 、资本市场 、外 汇市场和黄 金市场 。 目前 ，我 国黄金市场 由于处于初期阶段 ，交 易量和 交 易 范围都还很小，在全国整体金融产品里面大概只占o.2k0的份额。目前这个情 况和 国际上完全 是两个概念 ，因为现在 国际上 主要 市场 ，包 括纽约市场 、伦 敦市场 ，实 际上它们都有真正的金融投资 品种 ，期货 、现货配套运作 。像伦 敦市场 ，据统计 ，2005 年期货交 易是现货交 易的 1000 倍 。如果我们 国家现在 黄 金市场 的规模 放大 1000 倍是什 么概念 ? 可 以想象 ，就我们 国家 目前 的环 境 和人 口规模而 言 ，一黄 金市场完全可 以和证券 市场 、资本市场媲美 。 随着经济全球化 的发展 ，金融市场 的各个 市场波动联系也越来越 紧 密 ， 因而对影响黄金价格走势的相关市场的研究就显得尤为迫切。在黄金投资市 场上 ，几乎没有人不关心外汇市场和商 品市场 的走势 。美元是外汇市场 交 易 最活跃 的货 币，而 原油则是商 品市场大宗商 品的代表者 。 近 期 ，由于美元 的持续走低和油价 的持续上涨 ，大 多数人对美 国和世 界经 济 发展未来趋 势抱 不确 定态度 ，因此把 投 资黄 金作 为 了首选 的避 风港 。 目前业 界对黄 金后 期 的走势众 说纷 纭 ，有 的观 点认 为美元走 势 决定 了黄 金 走 势 ，并认 为美元在 未来将走 强 ，带动 金价 继 续 向下调整 ; 有 的观 点认 为美 国的总体经 济 形 势 决 定 了黄 金走 势 ，美 国房产 市场 触底 将 带来美 国经济 的总 体触 底 ， 由此 黄 金 将 走 弱 ，不 一而足 。 就 目前 国内来讲 ，上交所可 以炒 上海 金 。国 内大 多数 投 资者对 于伦 敦 金 的 交 易知之甚 少 ，更 不用 说黄金 价格 的形成机 制 了 。现 阶段炒 伦敦 金 ，就 相 当 于九十年代炒 股 ，只有 熟悉它 的人才会 投 资黄金 。美 国金融风暴 引发 的全球 金融市场危机 ，全球股票市场结束 了多年 的牛市 。而黄金则作为混乱局 势 中， 个人财 富 的唯一 替代 品而受到越来越 多 的投 资者关注 。黄金具有极高 的投 资 价值 。黄 金 的投 资价 值 主 要体现 于 四个 方 面 : 长 期保值 (LOn g一term :tore of va lue) ;最 后 清 偿 资产 (A Sset of la st r esort )，高流动 性 (H igh ly 1iqu id ) 和 资产 多样 化 (A SSet d iver sif ier )。 黄 金 投 资往往 被视 为通 货膨胀和汇 率 波动 的对 冲手 段 ，对 中央银 行 和 一 些 国际机 构 来 说 ，黄 金 是其 可动 用 的最 后 手 段 。对 需要 变 现 的投 资者 来 说 ， 黄 金价格 与外汇 、石 油价格 的关系实证研 究 黄金 能提供较 高 的流动性 ，犹 如股票和债券 交 易一样迅速 。对 资产 管理 者 来 说 ，投 资黄 金 可 以有 效地 多样 化 其投 资组合 ， 因为黄 金价格 与股 票 和债 券 等 众 多资产 价格 长期看呈现弱反 向变动趋 势 。而在金 融体系 高度 发达 的今 天 ， 黄金又被赋予 了一种全新 的属性 ，即在危机 中帮助 资金避 险保值 的金 融属性 。 2008 年爆 发 的百 年一遇 的金 融危机更是加 强 了金价对 于经济形势 的依赖 性 。 危机 的爆发，更 凸显 了黄金 的金融属性，这与 以往学者们所做研究的经济背 景似 乎 并不一致 。因此 ，我们就想 知道 ，在 危机爆 发后黄金价格 的走势 是 否 会 和 没有 危机 时 的走 势大体一致 ，还 是有 很 大 的偏 离 ? 学者们 的研 究为 我们 有