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我国上市公司公司治理综合指数对 盈余管理的影响研究 刘佳 石善冲 吴俊玲 （河北工业大学管理学院 300401） 【摘要】 本文选取沪深两市 2009 年 A 股市场 1097 家上市公司作为研究样本，首先对样本公司的盈 余管理程度进行测度；然后从股权结构、董事会治理、委员会治理、监事会治理、管理层治理和信息披露 等六个方面，提炼出 22 个公司内部治理结构指标，并在此基础上构建公司治理综合指数；最后检验上市 公司公司治理综合指数与盈余管理程度的相关关系，得到两者的非线性相关关系，进而验证上市公司公司 治理综合指数对盈余管理产生的影响。 【关键词】 公司治理结构 公司治理综合指数 盈余管理 一、引言 盈余管理既是一种会计行为，更是一种管理行为，要想使盈余管理发挥正面效用，就必须从诱发盈余 管理的根源抓起。规范分析盈余管理相关理论和国内外发生的一系列财务舞弊事件，不难发现公司治理结 构的缺陷对盈余管理行为有着显著地影响。 公司内部治理结构是公司治理结构的核心，公司的内部治理结构的健全与否就成为影响公司进行盈余 管理行为的一大诱因。国内外针对公司治理结构对盈余管理的影响研究中，都是针对公司治理结构中的某 一方面对盈余管理的影响进行研究，没有形成一个就公司治理结构的综合反应指标对盈余管理的影响进行 研究的可靠结论。本文通过构建一个公司治理综合指数而全面地解决公司治理结构的有效衡量问题，具有 十分重要的意义。 二、研究假设 本文将公司治理结构划分为六个维度，分别是股权结构、董事会治理、委员会治理、监事会治理、管 理层治理和信息披露，每个维度选取不同的公司治理指标，以求全面系统地反应公司的治理状况，更加合 理的构建公司治理综合指数。从理论上研究，公司治理综合指数应该与盈余管理程度存在显著的负相关关 系，但是这种负相关关系是线性的还是非线性的，将在后面的研究中给出结论。因此，本文假设我国上市 公司公司治理综合指数与盈余管理程度显著负相关。 三、公司治理综合指数的构建 本文从实证角度研究上市公司治理综合指数对盈余管理的影响，在公司治理综合指数的构建方面，分 别选择股权结构、董事会治理、委员会治理、监事会治理、管理层治理、年报信息披露等六个维度的 22 个特征作为研究变量，然后运用主成分分析法对这 22 个变量进行提炼，得到各样本公司的公司治理综合 121 指数。 1．样本描述 本文以 2008 年底已在中国沪深证券交易所上市的公司作为研究的对象，考虑到盈余管理程度测度的 有效性，剔除了金融类上市公司、综合类上市公司、行业内不足 10 个样本的上市公司以及其他数据不全 面或数据过度极端的行业或公司，剔除后的样本总容量为 1097 家上市公司，收集了这 1097 个上市公司 2009-2010 年各项财务数据及公司治理的相关数据。 本文所选的 1097 个样本分布在 18 个行业，平均每个行业包括 60.94 个样本。样本数量最多的行业为 制造业—机械、设备、仪表，共有 175 个上市公司样本，占所有样本的比例为 15.95%，样本数量最少的行 业为传播与文化产业，共有 11 个上市公司样本，占所有样本的比例为 1.00%。 2．变量定义 参考以往的研究文献，并根据数据获取等方面的实际情况，本研究所选取的表征公司内部治理结构特 征的基本指标如表 1-1所示。 表 1-1 公司内部治理结构的指标体系 公司治理指标 变量名称 解释说明 盈余管理程度 Y EM 控股股东性质 X1 国有为 1，否则为 0 国家股比例 X2 国家股/总股本