我国上市公司资本结构和经营绩效关系的实证的研究.pdfVIP

摘 要 企业作为一个独立的经济实体，追求自身价值最大化是其首要目标，那么如 何才能达到利润的最大化昵，这涉及了现代企业财务管理的许多财务政策的制 订问题，资本结构政策作为制订财务政策的一个重要环节，它较之于其他政策更 加成为学术界的关注焦点。近年来，中国上市公司资本结构的研究是一个热门 课题，许多经济学家从不同角度提出了不同的资本结构理论，做了广泛的研究， 但是他们见仁见智，结论也彼此不同，资本结构与经营绩效之间到底存在什么 样的互动关系是还远没有达成共识的一个领域。 与此同时，在经济全球化的背景下，随着中国企业改革的日益深化，中国 企业的产权制度、经营管理体制和融资行为等都发生了比较大的变化，从而引 起企业资本结构出现新的明显变化。目前，中国企业的资本结构是否合理?这 是关系到中国经济发展的重要课题，也是当前理论界关注和需要进一步深入研 究的问题。 本文基于权衡理论、代理理论等国外的经典资本结构理论，认为我国的上 市公司也存在一个最优的资本结构区间使得公司绩效最大化，以经过筛选的沪、 深股市A股上市公司近10年的数据为面板数据样本空间。通过建立经营绩效指 标为因变量、资本结构指标为自变量结合影响上市公司绩效的其他因素指标的 二次曲线模型进行实证分析，实证结果验证了假设。即随着资产负债率的增大， 我国上市公司的绩效先增后减，即证明了存在最优的资本结构区间。并证明了 企业绩效与公司规模、大股东的持股比例、高管持股比例正相关，与国有股持 股比例、流通股比例负相关。同时，本文还对我国不同行业的上市公司进行了 进一步实证研究得到不同的最优资本结构，最后本文提出优化我国上市公司的 资本结构建议。 关键词：资本结构；经营绩效；实证研究 Abstract The ectfor an tomaximizeits primeobj corporation，asindependententity,is callwe themaximizationofvalue?This own achieve value．So，how question asamodem involvesthe formulationoffinancialaffairs corporation．The policy isthe evenmore sectiontowardfinancialformulation important policy capital concernthan other academicfield． becomemore structure，which any policiesamong becomea researchonthe structureofChinalisted has Recently,the capital Company theorieshavebeenforwardfromdifferent different toptopic．Many put angleby has arise． economistsandwideresearchbeen