期权综述-中国金融期货交易所.pdf

期权综述 欢迎 欢迎来到期权综述部分，在这里您将学到：  上市交易期权的基本知识；  期权的定义；  期权由什么组成；  期权交易的优势； 在本节的最后，将有一个小测试环节。 本测试大约需要：20 分钟。 期权是什么？ 期权是一种金融协议，它赋予购买者在某个交易日或之前，以固定价格买入或卖出某 种金融资产（如某支股票或某种指数）的权利，权利持有人既有行权的权利，又有放弃行 权的权利。 就像股票或债券一样，期权也是一种证券，也需要符合一系列交易所制定的相关严格 规定。 从1973 年，芝加哥期权交易所 （CBOE）首先推出了期权交易，目前它仍是全球最繁荣 的期权交易所。 期权与股票的比较 为了让您更清楚了解期权交易的优势，首先请了解期权和股票的同异之处。 相似点：  股票和期权都可以交易：由购买者报买入价，由卖出者报卖出价；  股票和期权都在一个公开的市场进行交易，像其他证券一样进行买卖。 不同点：  期权属于衍生品，股票不是衍生品 （衍生品通过标的证券而衍生出价值）；  期权有时间期限，股票理论上没有；  期权没有固定存在数量，股票有固定存在数量；  股票持有人拥有公司的一部分股权，享有投票权和分红权，而期权持有人没有这些权 利。 看涨期权与看跌期权 有些投资者不太明白期权。事实上，许多人都曾经接触过有 “期权”性质的交易，抵 押贷款和汽车保险都含有一定的期权属性。在期权交易中，这些属性表现得更明显。 期权分为看涨期权和看跌期权。 看涨期权是一种在特定日期或之前以固定价格购买一定量证券的权利。如果你认为一 只证券将要上涨，你可以买入该证券，或者买入其看涨期权，并待其上涨后，行权。两种 方法都可以获利。 例：如果您想在未来租入一项资产，您可以现在缴纳一笔定金，这笔定金的作用是确 保您在未来能以现在双方约定好的价格租到这个资产，无论到时市场价格如何波动。如果 您到时候不想租了，您将损失且仅仅损失定金。 看涨期权的价值往往随着标的资产价值上涨而上涨。 购买期权的钱称为权利金，用来确保在将来某个时间，以现在确定好的行权价格买入 或卖出一定数量的证券。 如果您不准备行使这种权利，您唯一的损失就是权利金。期权的权利不是必须被履行 的。 看跌期权是在未来某日或之前，以特定价格卖出某证券的权利。因此看跌期权有点像 商业保险。 例：假设您买了一辆新车，并为其买了商业保险，这就好像您支付了一笔权利金：当 遇到车祸或车辆故障时，商业保险将保护您免受损失。看跌期权就像保险，其价值往往随 着标的资产价值下降而上升。 如果车辆没有损失，那么保险公司自然不会理赔，同时保险公司将权利金确认为利润。 当拥有看跌期权时，您可以确保证券的出售价格。 如果因为某些因素证券价格下跌，证券收益为负，那么您可以行使看跌期权，在合约 约定好的价格卖出证券，对冲掉亏损。 如果证券价格上涨，证券收益为正，防范证券下跌的保险是多余的。此时您唯一的损 失便是购买看跌期权的权利金。 这就是期权的主要交易功能。期权让投资者可以管理风险。 权利金 看涨期权 买入期权报价 行权价格 卖出期权报价 3.4 2250 3.8 9.2 2200 9.6 20.9 2150 21.3 41.3 2100 41.5 71.4 2050 71.8 110.3 2000 110.7 155.3 1950 155.7 上图是2013 年9 月9 日，沪深300 股指期权仿真交易的看涨期权 （Call）报价截图， 行权时间都是2013 年10 月，行权价格从1950 点到2250 点，间隔50 点