市场建设对金融发展的作用的研究——以江西为例.pdf

IIllllJ ff IIrf)IIIrIll IIJ I rlJf ＼1747091 摘 要 摘要 金融是现代经济的核心。金融发展有助于实现资本的积聚和集中，提高社 会的投资水平，为经济发展提供资金支持；有助于实现资金的合理流动，优化 金融资源的配置效率和金融资源对其他经济资源的配置效率，提高资源使用效 率，从而提高社会经济效率。 金融发展理论研究的真正兴起起源于麦金农和肖对发展中国家金融与经济 发展问题的研究。麦金农和肖的金融深化理论和以金融深化理论为基石的内生 金融发展理论最重要的假设前提是发展中国家货币与实体资本的关系是同步增 减的互补关系。因此，金融自由化理论认为，在市场机制自由作用下，经济和 金融会内生发展，自发加快一国或地区的货币量积累，并有组织地把货币量转 化为实体资本。但事实上，虚拟经济的产生从实践中说明货币与实体资本之间 不仅存在互补关系，也会存在替代关系；由虚拟经济带来的替代关系将使得货 币量不能有效转化为实体资本，这就解释了为什么金融自由化的实践不断地遭 遇失败。 金融约束理论正视了货币与实体资本之间存在替代关系这一现实，其限制 市场准入、限制直接融资的金融约束政策就是抑制虚拟经济，阻止货币资产与 实体资本之间出现替代关系；其“创造租金”就是要诱导银行体系将货币资产 向实体资本转化。但金融约束政策只是外因，在实体资本自身对货币量吸引力 这一内因不足的情况下，金融约束政策促进货币资产向实体资本转化的作用是 短暂和有限的；而且金融约束政策扭曲市场机制，抑制了金融体系的内生发展， 会抑制货币量外源融资积累；因此金融约束理论不可能有效阻止货币资产与实 体资本之间出现替代关系。 通过对金融发展理论的分析，本文认为金融发展的核心即两大问题：①如 何壮大金融产业，以通过外源融资加快货币量积累；②壮大金融产业的同时如 何防止虚拟经济过度偏离实体经济，保障货币资产向实体资本有效转化。前一 问题金融深化理论已经给出了答案，关键在后一问题。对后一问题，本文认为 放任不管不行，完全靠堵也不行，要堵疏结合。通过金融调控政策来抑制虚拟 经济过度膨胀，严重偏离实体经济，是为“堵”。通过政府主导(或称引导)经 济发展，改善金融外部经济环境，提高实体资本自身对货币量吸引力(即提高 摘 要 本文所称的融资有效需求)；通过政府推动金融外部信用环境，弥补市场失灵和 秩序失灵；这两大措施是为“疏”。 鉴于对金融调控政策运用的研究已经多不胜举，本文把研究重心侧重于 “疏”的两大措施研究，并把这两方面归一为金融市场建设。在分析总结法律 金融理论、金融可持续发展理论、我国学者对于金融生态环境研究的成果基础 上；本文先是运用系统动力学动态反馈基模定性分析技术解析了金融自由化理 论和金融约束理论在解决货币资产与实体资本替代关系问题上的不足，论证了 金融市场建设理论思路的可行性；然后以江西为例，通过实证检验了金融市场 建设理论思路的可行性，得出：政府在适当的领域适时适度主导(或称引导) 经济发展主导经济，并采取措施改善信用环境有利于促进江西金融发展。就促 进社会货币量积累而言，改善信用环境的作用大于政府主导经济发展；就促进 社会货币量向实体资本转化而言，政府主导经济发展的作用大于改善信用环境。 本文的创新之处在于： 一 第一，从金融发展的两大核心问题入手，提出了通过政府主导(或称引导) 经济发展，改善金融外部经济环境，提高实体资本自身对货币量吸引力；以及 通过政府推动金融外部信用环境，弥补市场失灵和秩序失灵的金融市场建设理 论思路 第二，运用系统动力学动态反馈基模定性分析技术解析了金融自由化理论 和金融约束理论在解决货币资产与实体资本替代关系问题上的不足，论证了金