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人大金融硕士考研米什金《货币金融学》笔记 第十六章 货币政策操作：战略与战术 1. 名词解析 宏观审慎监管：可以影响信贷市场总体状况的监管政策。 中介指标：指既能为央行货币政策工具左右，又能与政策目标紧密相关，能有效 传导 货币政策的中间变量。 国际政策协调：狭义指各国在制定国内政策过程中，通过磋商对宏观经济政策进 行共同设置。 广义指在国际范围内能对各国宏观经济政策产生一定程度制约的行 为。 非加速通货膨胀失业率：即自然失业率，既不造成通胀也不造成通缩的稳定状态 的失业率。 2. 不同货币政策战略 货币政策战略 优点 缺点 施行国家 1. 几乎能立刻获得央行是 1. 作用的发挥依赖于货币 1970s美 否实现指标的信息。 总量与目标变量之间可靠 国 以货币为指标 2. 有助限制政策制定者陷 的联系。 日本 入时间不一致陷阱。 德国 1. 不依赖稳定的货币-通 1. 信号时滞，不易控制。 新西兰 膨胀关系。 2. 规则过于僵化。 加拿大 2. 易于理解，高度透明，强 3. 增加产出波动可能性。 英国 以通胀为指标 调定期与公众交流。 4. 可能的产出与就业率的 3. 增强央行责信度，降低陷 低增长。 入时间..陷阱的可能。 4. 减少通胀冲击的影响。 即美联储 “直接行动” 1. 缺少透明度。 美国 1. 不依赖稳定的货币-通 2. 十分依赖央行负责人的 隐含的名义锚 膨胀关系。 偏好，能力和可信度。 2. 已经被证明是成功的。 3. 一定程度上违背了民主 原则，责信度不高。 1. 汇率指标的名义锚将国 1. 随资本流动，缺乏独立 际贸易商品的通胀率与核心 性，无法利用货政应对突发 国的通胀率向挂钩，利于控 事件。 以汇率为指标 制通胀。 2. 易于收到投机性冲击。 2. 提供货币政策自动规则， 3. 汇率信号的丢失，削弱 减少时间不一致问题。 决策人对外负责能力。 3. 简单明了，易于理解。 3. 战术：选择货币政策手段 政策手段：即操作手段，指对央行工具做出反应，并且反映货币政策状态（松紧） 的变量。 包括准备金总量，利率（短期，例如iff），汇率。 中介指标：货币总量（M1，M2），利率（短期长期）。 六大目标：物价稳定，高就业，经济增长，金融市场稳定，利率稳定，外汇 市场稳定。 1）为什么选择总量指标就意味着放弃对利率的控制？ 钉住NBR 的情况下，由于存款意外波动，需求曲线移动，导致联邦基金 利率波动。 类似地，钉住iff的情况下，由于需求曲线波动，导致NBR 的波动，如 下图。 供求分析结论是，利率和准备金总量指标是不兼容的，央行只能二选其 一。 2）选择政策手段的标准：可测量性，可控性，对目标有可预计的影响（最 重要）。 4. 战术：泰勒规则 联邦基金利率指标 = 通胀率 + 均衡实际联邦