第三章利率的内涵重点分析.pptVIP

第三章 利率的内涵 本章重点： 西方为什么对利息的本质问题有那么多争论或讨论。 现值和终值的差异是我们理解利息的出发点。 我们将通过部分金融工具来理解现值和终值的内涵 到期收益率是计算利率最精确的指标。 一， 利率本质 1。关于利率的伦理基础的讨论： 西方国家曾经长时间对是否收取利息及收取利息是否合理存在争论。源于对圣经教义的不同理解。新教伦理的出现，使欧洲对这一问题有了新的认识。 于是争论的焦点转到利息的本质上。对此，有不同的说法。 中国，是一个较为世俗化的国家，对收取利息比较宽容。 1。西方经济学关于利息本质的论述（P教材129——130）其中“时差利息论”是现代经济学中最具代表性的理论。 古典利率理论的代表人物庞巴维克：投资资金来源于储蓄，储蓄是人们牺牲现在的消费，换取未来的消费。但是由于人性本身的原因（如费雪所说的“人性不耐”）人们往往更加注重现在的消费。因此，在用未来的消费和现在的消费进行交换时，必须打折扣。也就是说必须给“等待”或“延期消费”进行补偿，利息就是这种补偿。 庞巴维克的时差利息论，引出货币的时间价值的概念，成为现代利息理论的伦理基础。 因此利息是人们在区分现值与终值的基础上，对于让渡现值的补偿。 利息的含义：从债权人角度：利息是债权人因贷出货币资金而从债务人处获取的报酬， 从债务人角度：利息是债务人为获取货币资金的使用权花费的代价。 2，利率定义及计算 定义：是指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。(但这不是关于利率的最精确描述） 表示方法：A通常以年利率来表示，年息（%）百分数 B 也可用月利率来表示，称月息（%0）千分数 C 有些用日利率来表示，称日息（%00）万分数 计算 单利（P教材135） 复利（P教材136） 利息先付的实际利率的计算 为何要区分利息先付与后付？最根本在于货币具有时间价值。复利的计算也在于货币的时间价值的问题。由此引出现值与终值两个重要概念。 连续复利的概念 (P138)：连续复利，衡量现值与终值差异的精确方式 3，利率体系 名义利率与实际利率 官定利率与市场利率 固定利率与浮动利率 存款利率与贷款利率 一般利率与优惠利率 长期利率与短期利率 二，现值的内涵（一）信用工具的基本分类 1、简易贷款(simple loan) 简易贷款的结构如下： 贷款人在一定期限内，按照事先商定的利率水平，向借款人出借一笔资金（或称本金）；至贷款到期日，借款人除了向贷款人偿还本金以外，还必须额外支付一定数额的利息。 一般而言，工商信贷通常采用简易贷款的方式。 2、固定分期支付贷款(fixed payment loan) 贷款人在一定期限内，按照事先商定的条件，向借款人出借一笔资金；在这段时间内，借款人以等额分期支付的方式偿还贷款。其中，每一期支付的数额中都包括部分本金和当期应付利息。 消费信贷和抵押贷款通常采用这种方式。 3、附息债券(coupon bond) 附息债券的结构如下： 附息债券的发行人在到期日之前每年向债券持有人定期支付固定数额的利息，至债券期满日再按债券面值偿还。 附息债券的特征：（1）发行债券的公司或政府机构；（2）债券的到期日；（3）债券的息票率，即每年的息票利息支付额与债券面值之比。 中长期国库券和公司债券常常采用这种形式。 4、贴现债券(discount bond) 贴现债券以低于债券面值的价格（折扣价格）出售，期限内不支付任何利息，在到期日按照债券面值偿付给债券持有人。 美国短期国库券、储蓄债券以及所谓的零息债券通常采用这种形式。 （二）现值与终值 货币是有时间价值的。 与货币的时间价值相联系的是现值与终值概念。 现值(present value)的事实依据：从现在算起，人们将来可以收到的一元钱在价值上要低于现在的一元钱。 终值(final value)的事实依据：现在的一元钱相当于未来可以收到的几元钱？这个问题是指现在这一元钱未来的终值是多少。 例如，在简易贷款中，如果发放100美元的贷款，期限为1年，利率为10%。那么，在第1、2、3…n年年末贷款人将分别得到： 这个问题的实质是：现在的100美元未来的终值是多少？ 将上述计算过程反过来，第1、2、3年年末收到的110、121、133.10美元在价值上分别相当于现在的100美元： 第n年年末收到的一笔钱在价值上相当于现在的多少美元？这个问题的实质是：未来收到的一笔收入流的现值是多少？ 如果我们用PV、FV、n、i分别代表现值、终值、期限以及利率，那么其计算公式如下： 三、利率的衡量标准（一）到期收益率及其计算 到期收益率(the yield to