财务与运营管理handout重点分析.ppt

权益报酬率 = × = = 净利润 股东权益 净利润 销售收入 销售收入 总资产 净利润率 总资产周转率 × 企业获利的三个发动机 总资产 × 股东权益 × 财务杠杆 企业获利的三个发动机 1. 净利润率 = 净利润/销售收入 - 成本管理 2. 总资产周转率 = 销售收入/总资产 - 经营管理和资产管理 3. 财务杠杆 = 总资产/股东权益 - 企业的资本结构和财务政策 短期流动性的三个比率 长期流动性的三个比率 企业获利的三个发动机 小结： 第八部分 增长模式分析 增长对于企业好比药物对于病人，一定用量内是有效的，超过了用量，后果是危险的，甚至是致命的 企业的增长必须与资产和利润保持平衡，三者间的任何失衡都会对现金流量产生影响 考虑到增长的机遇和相应风险，特别是在高通货膨胀时期给企业带来的风险，研究确定企业安全增长水平的方法是十分必要的 增长 资产负债表 股东权益 总额 负债 固定资产 流动资产 总额 2002 2003 2004 $ $ $ 4400 4823 4470 4300 6077 9130 8700 10900 13600 3000 4200 5800 5700 6700 7800 8700 10900 13600 损益表 销售收入 所得税 净利润 未分配利润 8500 10500 12600 900 （200） 400 600 950 （212） 423 1023 1000 （223） 447 670 息税前利润 比率 流动比率(倍数) 负债/权益 流动资金/销售收入 固定资产/运用资本 财务杠杆倍数 4.4 2.2 1.3 0.98 1.26 2.04 52% 35% 13% 41% 54% 78% 2.0 2.3 3.0 FA 5800 7470 6130 7800 CA CL 13600 2700 2004 $ $ 存货 现金 应收帐款 短期借款 应付帐款 13600 4300 800 2800 3107 670 3800 FA 3000 5700 CA 8700 2200 $ 存货 现金 应收帐款 2300 1200 7400 1300 运用资本 CL $ 短期借款 应付帐款 8700 0 1100 600 3800 留存收益 实收资本 2002 注意:快速增 长对资产负 债表的影响 3000 长期借款 3000 应交税金 200 运用资本 实收资本 留存收益 长期借款 应交税金 223 运用资本 流动资产 流动负债 使用 来源 长期 短期 70 2800 2100 4830 4900 4900 注意:企业两年内所筹的全部资 金中, 98%来自流动负债, 运用 资本的总量不足以支持企业当 前的增长率, 怎么办? 固定资产 2004年 销售收入 未分配利润 12600 670 由损益表中摘录的数据 FA 5800 7470 6130 7800 CA CL 13600 2700 2004 $ $ 存货 现金 应收帐款 短期借款 应付帐款 13600 4300 800 2800 3107 670 3800 3000 运用资本 实收资本 留存收益 长期借款 应交税金 223 关键的关系: (1)每一元的销售收入需要流动资产 (2)每一元的销售收入形成留存收益 (3)2002-2004年的年销售收入增长率 $0.62 $0.05 24% 符号 T R G 注意:我们能够很快发现这两个数据间的比例关系是8%，这是企业直接从留存收益获得资金所购买的流动资产能够支持的增长率 企业实际增长率为24%。其中只有1/3的资金来自内部渠道，余下16%是以举债方式获得资金的 12600 $ 7800 $ 均衡增长是指企业营业现金流量能够支持的增长率，“均衡”的含义是：企业增长使现金处于均衡状态，既没有剩余，也不存在赤字，均衡因子用“E”来表示 均衡增长(Growth equilibrium) 均衡增长方程 符号 T R G 以小数表示的数值 0.62 0.05 0.24 关键的关系 (1)流动资产/销售收入 (2)留存收益/销售收入 (3)销售收入增长率 当前的状况 这一分式说明:企业当前的增长中,只有1/3是从留存收益中获得资金的,余下2/3增长使得现金出现赤字,为实现现金流量的均衡,必须使该分式的结果提高到1 方案1 综合战略 方案3 方案2 使增长率降为8% 使留存收益增为15% 使流动资产对销售收入比率降为21% 留存收益增至1