第五章工程项目风险与不确定性要点分析.pptVIP

3. 敏感性分析的步骤 P90 （1）选定需要分析的不确定因素。一般考虑两条原则：①预计这些因素在其可能变动的范围内对经济效果评价指标的影响较大；②在确定型经济效果分析中采用该因素的数据的准确性把握不大。 例如从收益角度看，包括产销量、价格、汇率；从费用角度看，包括成本、建设投资、折现率；从时间角度看，包括建设期、生产期。 3. 敏感性分析的步骤 P90 （2）确定进行敏感性分析的经济评价指标。一般根据技术方案的特点、实际情况来选择： ① 如果主要分析技术方案参数变化对投资回收快慢的影响，则可选静态投资回收期作为分析指标； ② 如果主要分析产品价格波动对技术方案超额净收益的影响，则可选净现值作为分析指标。 ③ 如果主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响，则可选内部收益率作为分析指标。 3. 敏感性分析的步骤 P90 （3）计算因不确定因素变动引起的评价指标的变动值。一般因素的变动幅度可选为±5%， ±10%， ±20%；计算时假定其他因素不变，一次仅变动一个因素。 （4）计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。敏感度系数计算公式为： 敏感度系数 ——项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。 敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高，提示应重视该不确定因素对项目效益的影响。 β ΔF = ΔA 3. 敏感性分析的步骤 P90 （2）计算变动因素的临界点。 临界点(又称开关点) ——指不确定因素的极限变化，即项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基准收益率时的变化百分率。 在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感。 4. 敏感性分析注意要点 （1）敏感性分析中项目效益指标的选取 —— 一般选择一个主要指标即可 （2） 敏感性分析中不确定因素的选取 ——对项目效益指标影响较大(或可能性较大)的现金流入和现金流出。而且应尽可能选择基本的又彼此独立的不确定因素。 （3）敏感性分析中不确定因素变化率的确定 实践中不确定因素变化程度主要以变化率表示，通常取±10%的变化率。 （4）敏感性分析结果 对敏感性分析的结果应进行汇总，通常是将敏感性分析的结果汇集于敏感性分析表。敏感性分析表应同时给出基本方案的指标数值，所考虑的不确定因素及其变化率，在这些不确定因素变化的情况下项目效益指标的计算数值以及各不确定因素的敏感度系数和临界点。当针对某种不确定因素的敏感性指标不能被计算时，应采用文字描述的形式说明该不确定因素的影响。敏感性分析表的格式见下表。 4. 敏感性分析的不足 ——不能得知影响发生的可能性有多大 序号 不确定因素 不确定因素 变 化 率(%) 项目财务 内部收益率 敏感度 系 数 临界点 基本方案 15.3% 1 建设投资变化 10% 12.6 % 1.77 12.3 % －10% 18.4 % 2.04 2 销售价格变化 10% 19.6 % 2.84 － 10% 10.6 % 3.05 －7.1 % 3 原材料价格变化 10% 13.8 % 0.95 22.4 % －10% 16.7% 0.94 敏感性分析表 注: ①表中的建设投资系指不含建设期利息的建设投资。 ②计算临界点的基准收益率为12%。 ③表中临界点系采用专用函数计算的结果。 15.3 内部收益率（%） -10 +10 16.7 13.8 19.6 +22.4 12.0 0 -7.1 18.4 +12.3 12.6 因素变化率（%） 售价 投资 原材料价格 10.6 ic=12% 5. 敏感性分析的评判方法： 用相对测定法时，斜率越大越敏感； 用绝对测定法时，敏感度系数的绝对值越大越敏感；临界点的绝对值越小越敏感; 多因素分析时，在指标允许的范围内表明方案可取，以外则不可取。 6. 敏感性分析的分类： ① 单因素敏感性分析 ——每次只变动一个参数而其他参数不变的敏感性分析方法。 ② 多因素敏感性分析 ——考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。 多因素敏感性分析 单因素敏感性分析的局限性：没有考虑各因素之间变动的相关性 多因素敏感性分析就是要考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分